목차
제1장 재무관리 ... 1
Ⅰ. 재무관리의 의의와 목표 ... 2
1. 재무관리의 의의 ... 2
2. 재무관리의 개괄적 이해 ... 2
3. 재무관리의 목표 ... 4
Ⅱ. 주주 부(副)의 극대화와 대리인문제 ... 6
1. 대리인문제의 존재 ... 6
2. 대리인문제의 완화를 위한 현실적 장치 ... 6
제2장 화폐의 시간가치 ... 7
Ⅰ. 화폐의 시간가치 ... 8
1. 시가가치개념의 필요성 ... 8
2. 유동성 선호와 이자율 ... 8
3. 시장이자율 ... 9
Ⅱ. 미래가치와 복리계산기간 ... 10
1. 미래가치 ... 10
2. 미래가치와 복리계산기간 ... 12
Ⅲ. 현재가치와 할인계산기간 ... 14
1. 현재가치 ... 14
2. 현재가치와 할인계산기간 ... 16
Ⅳ. 화폐의 시간가치계산의 응용 ... 18
1. 연금 ... 18
2. 영구연금:제로성장모형 ... 21
3. 영구연금의 응용:항상성장모형 ... 22
Ⅴ. 주식의 가치평가 ... 24
1. 주식의 배당평가모형 ... 24
2. 주식의 성장기회평가모형 ... 28
연습문제 ... 30
제3장 확실성하의 선택이론 ... 45
Ⅰ. 자본시장과 소비-투자결정 ... 46
1. 소비자의 효용함수 ... 46
2. 최적소비-투자의 결정 ... 50
Ⅱ. 피셔의 분리정리:교환 및 생산의 기회가 존재하는 경우 ... 61
1. 최적소비-투자의 결정 ... 61
연습문제 ... 70
제4장 자본예산 ... 91
Ⅰ. 자본예산의 개념 ... 92
1. 자본예산의 의미 ... 92
2. 자본예산의 중심과제 ... 92
Ⅱ. 현금흐름의 추정 ... 93
1. 투자시점의 현금흐름 ... 93
2. 투자기간중의 현금흐름 ... 96
3. 투자종료시점의 현금흐름 ... 101
4. 인플레이션과 현금흐름 ... 103
연습문제 ... 107
제5장 투자안의 경제성분석 ... 91
Ⅰ. 투자안의 평가기법 ... 132
1. 투자안 평가기법의 판단기준 ... 132
2. 회수기간법 ... 133
3. 회계적 이익률법 ... 135
4. 순현기법 ... 137
5. 내부수익률법 ... 139
Ⅱ. 순현가법과 내부수익률법의 비교 ... 141
1. 독립적 투자안의 경우 ... 141
2. 상호배타적 투자안의 경우 ... 145
Ⅲ. 자본예산의 특수문제 ... 150
1. 투자안의 내용연수가 상이한 상호배타적 투자안 ... 150
2. 수익성지수법 ... 153
3. 자본제약하의 투자결정: 자본할당 ... 157
4. 최적투자시점의 결정 ... 160
연습문제 ... 162
제6장 불확실성하의 선택이론 ... 185
Ⅰ. 기대효용극대화 이론 ... 186
1. 기대가치기준의 문제점 ... 186
2. 불확실성하의 선택공리 및 효용함수의 개발 ... 187
3. 위험에 대한 태도와 효용함수의 형태 ... 190
4. 위험회피도의 측정 ... 198
Ⅱ. 평균-분산기준
1. 평균-분산기준 적용의 전제조건 ... 201
2. 평균-분산기준에 의한 무차별곡선 ... 201
3. 평균-분산기준에 의한 위험자산의 선택 ... 203
4. 평균-분산기준의 한계 ... 207
Ⅲ. 확률지배이론 ... 208
1. 확률지배이론의 의미 ... 208
2. 확률지배이론의 구체적 형태 ... 208
3. 확률지배이론의 한계 ... 212
연습문제 ... 214
제7장 포트폴리오이론 ... 231
Ⅰ. 포트폴리오의 기본원리 ... 232
1. 포트폴리오의 의의 ... 232
2. 포트폴리오의 목적 ... 232
3. 포트폴리오의 기본원리 ... 232
Ⅱ. 포트폴리오의 기대수익률과 분산 ... 233
1. 개별증권의 기대수익률과 위험 ... 233
2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험 ... 236
Ⅲ.포트폴리오의 위험과 상관계수 ... 242
1. 포트폴리오위험과 상관계수 ... 242
2. 최소분산포트폴리오 ... 246
Ⅳ. 효율적 포트폴리오와 최적포트폴리오의 선택 ... 247
1. 포트폴리오의 결합선 ... 247
2. 효율적 포트폴리오와 최적포트폴리오의 선택 ... 248
3. 포트폴리오의 위헙분산효과 ... 250
Ⅴ. 단일지수모형과 시장모형 ... 252
1. 마코위츠모형의 한계점 ... 252
2. 단일지수모형과 기본가정 ... 253
3. 개별증권의 기대수익률, 분산과 공분산 ... 254
4. 포트폴리오의 기대수익률과 분산 ... 256
5. 단일지수모형하의 위험분산효과 ... 256
6. 마코위츠와 샤프의 효율적 프론티어 유도에 따른 정보량 비교 ... 258
7. 단일지수모형의 유용성과 한계점 ... 259
8. 증권특성선 ... 261
연습문제 ... 267
제8장 자본자산가격결정모형 ... 297
Ⅰ. 자본자산가격결정모형의 기초개념 ... 298
1. 자본자산가격결정모형의 의의 ... 298
2. 기본가정 ... 298
Ⅱ. 자본시장선 ... 299
1. 무위험자산의 존재 의미 ... 299
2. 평균-분산기준에 의한 투자행동과 자본시장선의 도출 ... 301
3. 최적포트폴리오의 선택 및 토빈의 분리정리 ... 303
4. 시장포트폴리오 ... 304
Ⅲ. 증권시장선 ... 311
1. 증권시장선의 도출 ... 311
2. 자본시장선과 증권시장선의 비교 ... 313
3. 증권시장선의 이용 ... 315
Ⅳ. CAPM가정의 현실화 ... 326
1. 무위험자산이 존재하지 않는 경우:Black의 제로-베타 CAPM ... 326
2. 이질적 기대가 존재하는 경우 ... 327
3. 세금이 존재하는 경우 ... 328
4. 차입이자율과 대출이자율이 다른 경우 ... 328
5. 거래비용이 존재하는 경우 ... 329
Ⅴ. CAPM의 실증분석 ... 330
1. CAPM의 실증분석의 방법론 ... 330
2. CAPM의 실증분석의 문제점 ... 331
연습문제 ... 333
제9장 수익률생성모형과 차익거래가격결정이론 ... 371
Ⅰ. 수익률생성모형 ... 372
1. 당일요인모형 ... 372
2. 2요인모형 ... 373
Ⅱ. 차익거래가격결정이론 ... 376
1. 수익률생성과정의 가정과 경제적 의미 ... 377
2. 차익거래포트폴리오의 구성 ... 379
3. 차이거래가격결정모형 ... 380
4. CAMP과 APT의 비교 ... 383
연습문제 ... 388
제10장 채권의 가치평가 ... 407
Ⅰ. 채권평가의 기초개념 ... 408
1. 채권의 이론적 가격 ... 408
2. 확정이자부채권의 종류 ... 409
3. 채권가격과 시장이자율간의 관계 ... 410
4. 시장이자율의 종류 ... 411
Ⅱ. 채권수익률의 기간구조 ... 415
1. 미래의 기대현물이자율 ... 416
2. 불편기대이론 ... 416
3. 유동성프리미엄이론 ... 420
4. 시장분할이론 ... 423
5. 선호영역이론 ... 425
Ⅲ. 채권수익률의 위험구조 ... 425
1. 채무불이행위험 ... 425
2. 인플레이션위험 ... 428
3. 수의상환위험 ... 428
4. 유동성위험 ... 429
5. 이자율변동위험 ... 429
Ⅳ. 채권의 듀레이션 ... 429
1. 듀레이션의 의의 ... 429
2. 듀레이션의 계산 ... 430
3. 채권가격의 변화율과 듀레이션 ... 432
4. 수정듀레이션과 볼록성 ... 435
5. 이자율변동위험과 듀레이션 ... 437
Ⅴ. 채권투자전략 ... 438
1. 소극적 채권투자전략 ... 438
2. 적극적 채권투자전략 ... 440
연습문제 ... 446
제11장 효율적 자본시장과 레버리지 분석 ... 475
Ⅰ. 효율적 자본시장 ... 476
1. 자본시장의 효율성 ... 476
2. 효율적 자본시장의 의미 ... 477
3. 효율적 시장가설 ... 477
4. 효율적 자본시장과 증권분석 ... 482
5. 증권시장의 이례적 현상 ... 483
Ⅱ. 레버리지분석 ... 484
1. 레버리지분석의 의의 ... 484
2. 영업레버리지 ... 485
3. 재무레버리지 ... 488
4. 결합레버리지 ... 495
연습문제 ... 497
제12장 자본구조이론 ... 513
Ⅰ. 자본구조이론의 기본적 시각 ... 514
1. 자본구조의 의의 ... 514
2. 자본구조의 논리 ... 514
Ⅱ. 전통적 자본구조이론 ... 518
1. 순이익접근법 ... 518
2. 전통적 접근법 ... 521
3. 순영업이익접근법 ... 525
Ⅲ. MM의 자본구조이론:법인세 없는 경우 ... 528
1. MM명제 Ⅰ ... 528
2. MM명제 Ⅱ ... 532
3. MM명제 Ⅲ ... 536
Ⅳ. MM의 수정이론:법인세 있는 경우 ... 541
1. MM명제 Ⅰ ... 541
2. MM명제 Ⅱ ... 545
3. MM명제 Ⅲ ... 547
연습문제 ... 551
제13장 자본구조이론의 현실 ... 587
Ⅰ. 개인소득세와 밀러의 균형부채이론 ... 588
1. 밀러모형의 유도 ... 588
2. 사채시장의 균형 ... 599
Ⅱ. 파산비용과 자본구조 ... 602
Ⅲ. 대리인비용과 자본구조 ... 605
1. 대리인비용의 의의 ... 605
2. 대리인비용과 최적자본구조 ... 606
3. 대리인비용과 기업가치 ... 609
4. 대리인비용의 감소방안 ... 609
Ⅳ. 자본예산과 정보효과 ... 610
1. 의미 ... 610
2. 내용 ... 610
3. 신호균형과 전제조건 ... 611
4. 시사점 ... 612
연습문제 ... 613
제14장 불확실성하의 투자결정 ... 643
Ⅰ. 자본예산과 자본구조 ... 644
1. 투자안의 위험과 자본비용 ... 644
Ⅱ. 재무레버리지와 CAPM ... 647
1. 법인세가 존재하지 않는 경우 ... 648
2. 법인세가 존재하는 경우 ... 657
3. 신규투자안의 자본비용 ... 662
Ⅲ. 위험투자안의 평가 ... 665
1. 위험조정할인율법과 확실성등가법 ... 371
Ⅳ. 한계자본비용과 최적자본예산 ... 674
1. 한계자본비용 ... 674
2. 최적자본예산 ... 675
Ⅴ. 수정현재가치법 ... 678
1. 기본순현가 ... 678
2. 자본조달결정에 따른 효과의 순현가 ... 679
3. MM이론과 APV법 ... 680
연습문제 ... 684
제15장 리스 ... 735
Ⅰ. 리스금융 ... 736
1. 리스금융의 의의 ... 736
2. 리스금융의 중심과제 ... 736
Ⅱ. 리스의 형태 ... 737
1. 리스의 의의 ... 737
2. 리스의 형태 ... 737
Ⅲ. 리스의 경제성분석 ... 738
1. 리스회사의 의사결정 ... 738
2. 리스이용자의 의사결정 ... 741
Ⅳ. 리스의 유동성과 한계점 ... 745
1. 리스회사 입장 ... 745
2. 리스이용자 입장 ... 745
연습문제 ... 748
제16장 배당정책이론과 현실 ... 763
Ⅰ. 배당정책이론의 기본적 시각 ... 764
1. 배당정책의 의의 ... 764
2. 배당정책이론의 초점 ... 764
3. 재무의사결정간의 상호관계 ... 765
Ⅱ. MM의 배당정책무관련이론 ... 765
1. 가정 ... 765
2. MM이론의 전개과정 ... 766
3. MM이론의 논리적 근거:자가배당조정의 논리 ... 768
Ⅲ. 배당정책의 효과에 대한 논쟁의 내용 ... 768
1. 배당정책의 부정적효과 ... 769
2. 배당정책의 긍정적 효과 ... 770
3. 배당정책의 무관련효과 ... 773
Ⅳ. 배당정책의 현실 ... 776
1. 안정배당정책 ... 776
2. 배당의 잔여이론 ... 777
3. 배당지급제도와 그 문제점 ... 779
Ⅴ. 특수배당정책 ... 780
1. 주식배당 ... 780
2. 자사주 매입 ... 783
3. 주식분할 ... 786
연습문제 ... 790
제17장 옵션의 가치평가와 그 응용 ... 809
Ⅰ. 옵션의 기초개념 ... 810
1. 옵션의 의의와 유형 ... 810
2. 만기시점에서의 옵션가치 ... 813
3. 옵션거래전략과 손익 ... 815
Ⅱ. 옵션가격결정원리 ... 836
1. 옵션가격의 결정원리 ... 836
2. 옵션가격의 범위 ... 838
3. 옵션가격의 결정요인 ... 845
4. 풋-콜 패러티 ... 847
Ⅲ. 옵션가격결정모형 ... 850
1. 이항옵션가격결정모형 ... 850
2. 블랙-숄즈 옵션가격결정모형 ... 858
Ⅳ. 옵션의 응용 ... 862
1. 옵션으로서의 자기자본과 부채 ... 863
2. 전환사채의 가치평가 ... 866
3. 신주인수권부사채의 가치평가 ... 869
4. 수의상환사채의 가치평가 ... 870
Ⅴ. 포트폴리오보험 ... 872
1. 보호적 풋전략 ... 873
2. 동적 자산배분 ... 873
3. 선물이용전략 ... 873
연습문제 ... 874
제18장 선물거래와 위험헤징 ... 935
Ⅰ. 선물의 기초개념 ... 936
1. 선도거래와 선물거래의 기초개념 ... 936
2. 선물거래의 종류 ... 940
3. 선물거래의 경제적 기능 ... 941
4. 선물거래의 참가자 ... 942
5. 선물거래의 결제이행을 보증하기 위한 제도적 장치 ... 943
6. 인도일수렴현상 ... 948
Ⅱ. 선물거래에 의한 위험헤징 ... 949
1. 헤징의 의의 ... 949
2. 베이시스와 헤징 ... 955
3. 헤징의 방법 ... 951
4. 헤지비율의 결정 ... 955
5. 주가지수선물을 이용한 위험헤징 ... 959
6. 주가지수선물을 이요한 체계적 위험의 관리 ... 963
7. 금리선물을 이용한 위험헤징 ... 965
Ⅲ. 선물가격의 결정 ... 973
1. 만기까지 현금흐름이 없는 증권의 선물가격 ... 973
2. 현금흐름이 확정되어 있는 증권의 선물가격 ... 976
3. 만기가 다른 선물간의 가격관계 ... 980
4. 거래비용과 선물가격 ... 984
5. 주가지수선물의 가격결정: 연간 배당수익률이 확정되어 있는 경우 ... 988
6. 금리선물의 가격결정 ... 992
Ⅳ. 선물가격과 기대현물가격간의 관계 ... 996
1. 기대가설 ... 996
2. 정상적 백워데이션가설 ... 997
3. 콘탱고가설 ... 998
4. CAPM과 선물가격 ... 998
연습문제 ... 1001
제19장 기업합병 및 매수
Ⅰ. 합병 및 매수의 기초개념 ... 1028
1. M & A의 의의 ... 1028
2. M & A의 유형 ... 1028
3. M & A의 동기 ... 1030
4. M & A의 방법 ... 1032
Ⅱ. 합병의 재무적 평가 ... 1036
1. 현금합병 ... 1036
2. 주식교환합병 ... 1037
Ⅲ. 합병의 효과 ... 1038
1. 주당순이익 측면에서의 분석 ... 1039
2. 기대주당순이익 측면에서의 분석 ... 1041
연습문제 ... 1049
제20장 국제재무관리 ... 1077
Ⅰ. 국제재무관리의 기초개념 ... 1078
1. 국제재무관리의 의의 ... 1078
2. 국제재무관리의 연구대상 ... 1078
Ⅱ. 환율결정이론 ... 1079
1. 환율의 의의 ... 1079
2. 환율표시방법 ... 1079
3. 환율의 종류 ... 1081
4. 환율결정이론 ... 1083
5. 환율결정이론의 도해 ... 1088
Ⅲ. 환위험 ... 1091
1. 환위험의 의의 ... 1091
2. 환위험의 종류 ... 1091
3. 환위험의 관리 ... 1092
Ⅳ. 국제자본예산과 국제금융시장 ... 1095
1. 국제자본예산 ... 1095
2. 국제금융시장 ... 1100
연습문제 ... 1102
부록 ... 1121
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