역자서문 ... 15
서문 ... 17
1장 서론
   1.1. 거래소시장 ... 21
   1.2. 장외시장 ... 22
   1.3. 선도계약 ... 22
   1.4. 선물계약 ... 26
   1.5. 옵션 ... 27
   1.6. 거래자 유형 ... 32
   1.7. 기타 파생상품 ... 36
   1.8. 요약 ... 38
   연습문제 ... 39
   과제물 문제 ... 42
2장 선물시장의 구조와 운영
   2.1. 선물계약의 거래 ... 45
   2.2. 선물계약의 규정 ... 46
   2.3. 선물가격과 현물가격의 수렴 ... 49
   2.4. 증거금제도의 운영 ... 50
   2.5. 선물시세표를 읽는 법 ... 54
   2.6. 케인스와 힉스 ... 58
   2.7. 인도 ... 59
   2.8. 거래자 유형 ... 60
   2.9. 규제 ... 62
   2.10. 회계와 세금 ... 63
   2.11. 선도계약 ... 65
   2.12. 요약 ... 66
   참고문헌 ... 67
   연습문제 ... 67
   과제물 문제 ... 69
3장 선도가격과 선물가격의 결정
   3.1. 투자자산과 소비자산의 비교 ... 71
   3.2. 공매 ... 71
   3.3. 이자율 측정 ... 72
   3.4. 가정과 기호 정의 ... 75
   3.5. 투자자산의 선도가격 ... 76
   3.6. 예정소득 투자자산의 선도가격 ... 79
   3.7. 예정수익률 투자자산의 선도가격 ... 81
   3.8. 선도계약의 평가 ... 81
   3.9. 선도가격과 선물가격은 동일한가? ... 83
   3.10. 주가지수선물 ... 85
   3.11. 통화선도 계약과 통화선물 계약 ... 89
   3.12. 상품선물계약 ... 91
   3.13. 보유비용 ... 95
   3.14. 인도시점의 선택 ... 95
   3.15. 선물가격과 기대현물가격 ... 96
   3.16. 요약 ... 98
   참고문헌 ... 99
   연습문제 ... 101
   과제물 문제 ... 103
   부록 3A 이자율이 일정할 때 선도가격과 선물가격의 동일성 증명 ... 105
4장 선물을 이용한 헷징전략
   4.1. 기본원리 ... 107
   4.2. 헷징에 대한 논쟁 ... 110
   4.3. 베이시스 위험 ... 112
   4.4. 최소분산 헷지비율 ... 117
   4.5. 주가지수선물 ... 121
   4.6. 헷지의 연장 ... 126
   4.7. 요약 ... 127
   참고문헌 ... 128
   연습문제 ... 129
   과제물 문제 ... 131
   부록 4A. 최소분산 헷지비율 공식의 증명 ... 133
5장 이자율시장
   5.1. 이자율의 종류 ... 135
   5.2. 무이표이자율 ... 136
   5.3. 채권의 가격결정 ... 137
   5.4. 국채 무이표이자율(현물이자율)의 결정 ... 139
   5.5. 선도이자율 ... 141
   5.6. 선도금리계약 ... 144
   5.7. 기간구조이론 ... 146
   5.8. 일수계산 ... 147
   5.9. 가격공시 ... 148
   5.10. T-bond선물 ... 150
   5.11. 유로달러선물 ... 156
   5.12. LIBOR 무이표 수익률곡선 ... 158
   5.13. 듀레이션 ... 159
   5.14. 듀레이션에 근거한 헷징전략 ... 164
   5.15. 요약 ... 166
   참고문헌 ... 167
   연습문제 ... 168
   과제물 문제 ... 173
6장 스왑
   6.1. 금리스왑의 구조 ... 175
   6.2. 비교우위 논리 ... 182
   6.3. 스왑의 공시가격과 LIBOR 이자율 ... 186
   6.4. 금리스왑의 가치평가 ... 188
   6.5. 통화스왑 ... 193
   6.6. 통화스왑의 평가 ... 196
   6.7. 신용위험 ... 199
   6.8. 요약 ... 200
   참고문헌 ... 201
   연습문제 ... 202
   과제물 문제 ... 205
7장 옵션시장의 구조와 운영
   7.1. 기초자산 ... 207
   7.2. 주식옵션에 관한 규정 ... 208
   7.3. 주식옵션 시세표 읽는 법 ... 212
   7.4. 옵션거래 ... 213
   7.5. 수수료 ... 214
   7.6. 증거금 ... 216
   7.7. 옵션결제소 ... 218
   7.8. 규제 ... 219
   7.9. 세금 ... 219
   7.10. 신주인수권, 주식매입선택권, 전환사채 ... 221
   7.11. 장외시장 ... 221
   7.12. 요약 ... 222
   참고문헌 ... 223
   연습문제 ... 223
   과제물 문제 ... 224
8장 주식옵션의 속성
   8.1. 옵션의 가격에 영향을 미치는 요인들 ... 227
   8.2. 가정과 기호 ... 231
   8.3. 옵션가격의 상한선과 하한선 ... 231
   8.4. 풋-콜 패리티 ... 235
   8.5. 만기일 전 권리행사 : 무배당 주식에 대한 콜옵션의 경우 ... 238
   8.6. 만기일 전 권리행사 : 무배당 주식에 대한 풋옵션의 경우 ... 239
   8.7. 배당의 효과 ... 241
   8.8. 실증분석 ... 242
   8.9. 요약 ... 244
   참고문헌 ... 245
   연습문제 ... 245
   과제물 문제 ... 247
9장 옵션을 이용한 투자전략
   9.1. 옵션과 주식을 이용한 전략 ... 249
   9.2. 스프레드 ... 251
   9.3. 콤비네이션 ... 259
   9.4. 기타 이득패턴 ... 262
   9.5. 요약 ... 263
   참고문헌 ... 263
   연습문제 ... 264
   과제물 문제 ... 266
10장 이항분포 모형의 기초
   10.1. 1기간 이항분포 모형 ... 267
   10.2. 위험중립 가치평가 ... 272
   10.3. 2기간 이항분포 모형 ... 274
   10.4. 풋옵션을 이용한 사례 ... 277
   10.5. 아메리칸 옵션 ... 278
   10.6. 델타 ... 279
   10.7. u와 d를 변동성과 일치시키는 방법 ... 280
   10.8. 이항분포 모형의 실제 적용 ... 282
   10.9. 요약 ... 283
   참고문헌 ... 284
   연습문제 ... 284
   과제물 문제 ... 285
11장 주가행태 모형
   11.1. 마코브 과정 ... 287
   11.2. 연속적 시간 확률과정 ... 288
   11.3. 주가행태 과정 ... 294
   11.4. 모형의 정리 ... 296
   11.5. 모수 ... 298
   11.6. 이토정리 ... 298
   11.7. 대수정규분포의 속성 ... 300
   11.8. 요약 ... 301
   참고문헌 ... 302
   연습문제 ... 303
   과제물 문제 ... 305
   부록 11A. 이토정리(It<?import namespace ... m ur
12장 블랙-숄스 모형
   12.1. 주가의 대수정규분포 속성 ... 309
   12.2 수익률의 분포 ... 312
   12.3. 기대수익률 ... 313
   12.4. 변동성 ... 314
   12.5. 블랙-숄스-머턴 미분방정식의 개념 ... 317
   12.6. 블랙-숄스-머턴의 미분방정식의 유도 ... 319
   12.7. 위험중립 가치평가 ... 322
   12.8. 블랙-숄스 옵션가격 결정모형 ... 324
   12.9. 누적정규분포 함수 ... 327
   12.10. 자사 주식에 대해 기업이 발행한 신주인수권 ... 328
   12.11. 내재변동성 ... 330
   12.12. 변동성의 원인 ... 331
   12.13. 배당금 ... 332
   12.14. 요약 ... 338
   참고문헌 ... 339
   연습문제 ... 340
   과제물 문제 ... 344
   부록 12A. 블랙-숄스-머턴 공식의 증명 ... 346
   부록 12B. 배당을 지급하는 주식에 대한 아메리칸 콜옵션의 가치를 계산하는 정확한 절차 ... 349
   부록 12C. 이변량 정규분포에서 누적확률의 계산 ... 351
13장 주가지수옵션, 통화옵션, 선물옵션
   13.1. 배당수익률을 지급하는 주식에 대한 결과 ... 353
   13.2. 옵션가격 공식 ... 355
   13.3. 주가지수옵션 ... 357
   13.4. 통화옵션 ... 363
   13.5. 선물옵션 ... 366
   13.6. 이항분포 모형을 이용한 선물옵션의 평가 ... 373
   13.7. 주가와 선물가격 간의 유사점 ... 375
   13.8. 블랙의 모형을 이용한 선물옵션 평가 ... 376
   13.9. 선물옵션과 현물옵션의 비교 ... 377
   13.10. 요약 ... 379
   참고문헌 ... 380
   연습문제 ... 381
   과제물 문제 ... 386
   부록 13A. 배당수익률을 지급하는 주식에 의존하는 파생상품이 만족시켜야 하는 미분방정식의 도출 ... 388
   부록 13B. 선물가격에 의존하는 파생상품이 만족시켜야 하는 미분방정식의 도출 ... 390
14장 그릭문자
   14.1. 예시 ... 393
   14.2. 노출된 포지션과 보호된 포지션 ... 394
   14.3. 손실방지전략 ... 394
   14.4. 델타헷징 ... 396
   14.5. 세타 ... 406
   14.6. 감마 ... 409
   14.7. 델타, 세타, 감마 간의 관계 ... 413
   14.8. 베가 ... 414
   14.9. 로 ... 416
   14.10. 실제 헷징 행태 ... 418
   14.11. 시나리오 분석 ... 418
   14.12. 포트폴리오 보험 ... 419
   14.13. 주식시장의 변동성 ... 422
   14.14. 요약 ... 423
   참고문헌 ... 424
   연습문제 ... 425
   과제물 문제 ... 428
   부록 14A. 테일러 전개식과 헷징모수 ... 431
15장 변동성 미소
   15.1. 풋-콜 패리티 ... 433
   15.2. 통화옵션 ... 435
   15.3. 주식옵션 ... 437
   15.4. 변동성의 기간구조와 변동성 표면 ... 439
   15.5. 그릭문자 ... 441
   15.6. 큰 점프가 한 번 예상되는 경우 ... 442
   15.7. 실증연구 ... 443
   15.8. 요약 ... 445
   참고문헌 ... 446
   연습문제 ... 448
   과제물 문제 ... 450
   부록 15A. 변동성 미소로부터 내재된 위험중립분포를 결정하는 방법 ... 451
16장 VaR(Value at Risk)
   16.1. VaR의 개념 ... 453
   16.2. 역사적 시뮬레이션 ... 456
   16.3. 모형기반 접근방법 ... 458
   16.4. 선형모형 ... 461
   16.5. 2차함수모형(quadratic model) ... 465
   16.6. 몬테카를로 시뮬레이션 ... 468
   16.7. 접근방법의 비교 ... 469
   16.8. 위기분석과 사후검증 ... 470
   16.9. 주성분분석 ... 470
   16.10. 요약 ... 474
   참고문헌 ... 475
   연습문제 ... 475
   과제물 문제 ... 477
   부록 16A. 현금흐름매핑 ... 480
   부록 16B. VaR 추정을 위한 코니시-피셔 전개식의 이용 ... 482
17장 변동성과 상관성의 추정
   17.1. 변동성의 추정 ... 485
   17.2. 지수가중 이동평균모형 ... 488
   17.3. GARCH(1,1) 모형 ... 490
   17.4. 모형의 선택 ... 492
   17.5. 최우추정법 ... 492
   17.6. GARCH(1,1) 모형을 이용한 미래변동성의 예측 ... 498
   17.7. 상관성 ... 501
   17.8. 요약 ... 505
   참고문헌 ... 505
   연습문제 ... 506
   과제물 문제 ... 508
18장 수치화 절차
   18.1. 이항분포 모형 ... 511
   18.2. 이항분포 모형을 이용한 주가지수옵션, 통화옵션, 선물옵션의 가치평가 ... 519
   18.3. 배당 주식에 대한 이항분포 모형 ... 523
   18.4. 기본 이항분포 모형의 확장 ... 527
   18.5. 이항과정을 구성하는 다른 기법들 ... 529
   18.6. 몬테카를로 시뮬레이션 ... 532
   18.7. 분산감소를 위한 기법들 ... 537
   18.8. 유한차분법 ... 541
   18.9. 아메리칸 옵션의 근사적 평가공식 ... 552
   18.10. 요약 ... 553
   참고문헌 ... 554
   연습문제 ... 556
   과제물 문제 ... 559
   부록 18A. 아메리칸 옵션에 대한 맥밀란, 바론-아데시-웨일리의 근사적 평가공식 ... 561
19장 이색옵션과 비표준형 상품
   19.1. 패키지 ... 565
   19.2. 표준형 아메리칸 옵션 ... 567
   19.3. 선도유효옵션 ... 567
   19.4. 복합옵션 ... 568
   19.5. 선택옵션 ... 569
   19.6. 장애물옵션 ... 570
   19.7. 이원옵션 ... 573
   19.8. 륙백옵션 ... 573
   19.9. 샤우트옵션 ... 575
   19.10. 아시안옵션 ... 575
   19.11. 교환옵션 ... 578
   19.12. 바스켓옵션 ... 579
   19.13. 헷징 이슈 ... 580
   19.14. 옵션의 정적 복제 ... 580
   19.15. 요약 ... 583
   참고문헌 ... 583
   연습문제 ... 585
   과제물 문제 ... 587
   부록 19A. 바스켓 산술평균의 처음 2개 적률의 계산 ... 590
20장 기타 가치평가 모형과 수치화 절차
   20.1. CEV 모형 ... 593
   20.2. 점프확산 모형(Jump Diffusion Model) ... 595
   20.3. 확률적 변동성 모형(stochastic volatility models) ... 596
   20.4. IVF 모형 ... 598
   20.5. 경로의존적 파생상품 ... 600
   20.6. 록백옵션 ... 605
   20.7. 장애물옵션 ... 607
   20.8. 상관관계가 있는 두 자산에 대한 옵션 ... 612
   20.9. 몬테카를로 시뮬레이션과 아메리칸 옵션 ... 615
   20.10. 요약 ... 620
   참고문헌 ... 621
   연습문제 ... 622
   과제물 문제 ... 625
21장 마팅게일과 측도
   21.1. 위험의 시장가격 ... 628
   21.2. 상황변수가 여러 개인 경우 ... 632
   21.3. 마팅게일 ... 633
   21.4. 가치척도로서 선택 가능한 변수들 ... 636
   21.5. 독립 요소가 여러 개인 경우로의 확장 ... 640
   21.6. 적용예제 ... 641
   21.7. 가치척도의 교체 ... 645
   21.8. 콴토 ... 646
   21.9. 시겔의 역설(Siegel's Paradox) ... 649
   21.10. 요약 ... 650
   참고문헌 ... 651
   연습문제 ... 652
   과제물 문제 ... 654
   부록 21A. 이토정리의 일반화 ... 656
   부록 21B. 불확실성 원천이 여러 개인 경우 기대 초과수익률 ... 659
22장 금리 파생상품 : 표준시장 모형
   22.1. 블랙모형 ... 661
   22.2. 채권옵션 ... 664
   22.3. 금리캡(interest rate cap) ... 670
   22.4. 유러피언 스왑옵션 ... 677
   22.5. 일반화 ... 682
   22.6. 볼록성 조정 ... 682
   22.7. 시기 조정 ... 686
   22.8. 자연적인 시차 ... 689
   22.9. 금리 파생상품의 헷징 ... 690
   22.10. 요약 ... 691
   참고문헌 ... 691
   연습문제 ... 692
   과제물 문제 ... 695
   부록 22A. 볼록성 조정 공식의 증명 ... 697
23장 금리 파생상품 : 단기이자율 모형
   23.1. 균형모형 ... 699
   23.2. 단일요인 균형모형 ... 700
   23.3. 렌들만-바터 모형 ... 701
   23.4. 배시첵 모형 ... 702
   23.5. 콕스-잉거솔-로스 모형 ... 706
   23.6. 2요인 균형모형 ... 707
   23.7. 무차익 모형 ... 708
   23.8. 호-리 모형 ... 708
   23.9. 헐-화이트 모형 ... 711
   23.10. 이표채에 대한 옵션 ... 715
   23.11. 이자율 다항과정 ... 716
   23.12. 일반적인 다항모형 구성과정 ... 719
   23.13. 모수들이 시간의 함수인 경우의 모형 ... 731
   23.14. 모형의 모수 추정 ... 733
   23.15. 단일요인 모형을 이용한 헷징 ... 734
   23.16. 선도이자율과 선물이자율 ... 735
   23.17. 요약 ... 735
   참고문헌 ... 736
   연습문제 ... 738
   과제물 문제 ... 740
24장 금리 파생상품 : 고급모형
   24.1. 단기이자율의 2요인 모형 ... 743
   24.2. 히스-재로우-모튼(Heath, Jarrow and Morton) 모형 ... 747
   24.3. LIBOR 시장모형 ... 751
   24.4. 주택저당채권 담보부 증권 ... 763
   24.5. 요약 ... 766
   참고문헌 ... 766
   연습문제 ... 768
   과제물 문제 ... 769
   부록 24A. 2요인 헐-화이트 모형에서의 A(t,T), p, σρ,θ(t)함수 ... 771
25장 여러 형태의 스왑
   25.1. 기본형 스왑의 변형 ... 773
   25.2. 복리스왑 ... 775
   25.3. 통화스왑 ... 777
   25.4. 더욱 복합적인 스왑들 ... 778
   25.5. 주식스왑 ... 782
   25.6. 부가된 옵션을 갖는 스왑 ... 783
   25.7. 기타 스왑 ... 786
   25.8. 특이한 스왑 ... 787
   25.9. 요약 ... 788
   참고문헌 ... 788
   연습문제 ... 788
   과제물 문제 ... 789
   부록 25A. 이자지급일 사이에서 주식스왑의 가치평가 ... 791
26장 신용위험
   26.1. 채권가격과 채무불이행 확률 ... 793
   26.2. 역사적 자료 ... 804
   26.3. 채권가격 대 역사적 채무불이행 경험 ... 804
   26.4. 위험중립 추정치 대 실제 세계의 추정치 ... 805
   26.5. 주식가격을 이용한 채무불이행 확률의 추정 ... 807
   26.6. 채무불이행시의 손실 ... 809
   26.7. 신용등급 전이 ... 812
   26.8. 채무불이행 상관계수 ... 814
   26.9. 신용 VaR ... 817
   26.10. 요약 ... 821
   참고문헌 ... 821
   연습문제 ... 822
   과제물 문제 ... 823
   부록 26A. 신용등급전환 행렬의 변환 ... 825
27장 신용 파생상품
   27.1. 신용 디폴트 스왑 ... 827
   27.2. 총수익 스왑 ... 836
   27.3. 신용 스프레드 옵션 ... 838
   27.4. 부채 담보부 증권 ... 839
   27.5. 채무불이행 위험을 고려한 파생상품 가격의 조정 ... 841
   27.6. 전환사채 ... 846
   27.7. 요약 ... 850
   참고문헌 ... 851
   연습문제 ... 852
   과제물 문제 ... 854
28장 실물옵션
   28.1. 투자안 평가 ... 857
   28.2. 위험중립 가치평가의 확장 ... 859
   28.3. 시장 위험가격의 추정 ... 863
   28.4. 새로운 사업 평가에의 적용 ... 865
   28.5. 상품가격 ... 867
   28.6. 투자기회 옵션의 평가 ... 871
   28.7. 요약 ... 876
   참고문헌 ... 877
   연습문제 ... 877
   과제물 문제 ... 878
29장 보험·날씨·에너지 파생상품
   29.1. 가격결정 이슈들에 대한 검토 ... 881
   29.2. 날씨 파생상품 ... 882
   29.3. 에너지 파생상품 ... 883
   29.4. 보험 파생상품 ... 886
   29.5. 요약 ... 888
   참고문헌 ... 889
   연습문제 ... 889
   과제물 문제 ... 890
30장 파생상품 투자의 실패와 교훈
   30.1. 파생상품 사용자들을 위한 교훈 ... 891
   30.2. 금융기관을 위한 교훈 ... 896
   30.3. 비금융기관을 위한 교훈 ... 900
   30.4. 요약 ... 901
   참고문헌 ... 902
기호해설 ... 903
용어해설 ... 906
DerivaGem 프로그램 사용법 ... 923
주요 선물·옵션 거래소 ... 929
누적표준정규분포표 ... 931
연습문제 및 과제물 문제 해답 ... 933
AUTHOR INDEX ... 940
SUBJECT INDEX ... 946