목차
머리말 ... 1
제1권 미시불확실성
제1편 확실성의 세계
제1장 화폐경제 ... 16
제1절 교환경제와 황금률 ... 17
1. 중앙집권적 배분 ... 17
2. 황금률과 파레토최적 ... 21
제2절 화폐경제와 프리드만 규칙 ... 21
1. 교환경제의 문제 ... 21
2. 분권적 배분 ... 22
3. 확실성의 세계 ... 24
4. 화폐경제의 황금률 조건 ... 30
5. 물가상승 ... 32
6. 프리드만 규칙 ... 44
제3절 국민연금제도 ... 44
1. 기금형태 ... 45
2. 무기금형태 ... 45
제4절 새산의 이미 ... 46
제5절 요약 ... 47
[부록 1A] 한계효용균등이 법칙과 소비평활의 법칙 ... 49
[부록 2B] 화폐경제의 최적하와 프리드만 규칙 ... 58
제2장 화폐와 자본 ... 61
제1절 토빈효과아 피셔효과 ... 61
1. 확실성의 자본경제 ... 62
2. 수익률 균등 ... 67
제2절 화폐금융 현상의 세 가지 파생 질문 ... 72
1. 세 가지 질문과 한 가지 규칙 ... 72
2. 시장이자율과 자연이자율 ... 74
제3절 화폐자사의 수요: 수익률 불균등의 이유Ⅰ ... 74
1. 유동성 ... 75
2. 황금률 ... 81
제4절 안전자산의 수요 ... 83
1. 안전자산 ... 83
2. 시간가격 ... 86
제5절 자본자산의 수요: 수익률 불균등의 이유Ⅱ ... 88
1. 위험성 ... 88
2. 위험가치 ... 94
제5절 요약 ... 96
[부록 2A] 투자수요하수 ... 97
[부록 2B] 확실성의 세계에서 이자율구조 ... 98
[부록 2C] 확실성하의 총수요 ... 100
1. 소비지출 ... 101
2. 투자지출 ... 106
3. 정부지출 ... 110
4. IS함수 ... 111
5. LM함수 ... 113
6. 총수요함수 ... 114
제2편 불확실성의 세계
제3장 자산의 가격이론 ... 122
제1절 프리드마 규칙 ... 123
1. 프리드만 규칙 ... 123
2. 위험가격의 기본방정식 ... 127
3. 수익률 결정 ... 135
제2절 시간-상태 자원배분 ... 139
1. 조건부 경제 ... 139
2. 상태모형 ... 143
3. 확률확인가격 ... 144
4. 상태가격 ... 147
5. 시간가격 ... 149
제3절 불확실성하의 최적하 ... 152
1. 조건부 상품의 효용함수와 제약조건 ... 152
2. 최적화 ... 153
3. 위험할증의 기본방정식 ... 155
제4절 자산가격의 기본방정식 ... 157
1. 자산가격의 기본방정식 ... 157
2. 자산가격의 기하학적 설명 ... 162
제5절 자산가격이론 ... 166
1. 확률할인가격 ... 166
2. 소비자본자산가격결정 ... 167
3. 주식가격 ... 168
4. 채권가격 ... 171
5. 지폐가치 ... 179
제6절 폰지조건 ... 183
제7절 불확실성의 세계에서 이자율구조 ... 189
1. 중립위험하의 이자율구조 ... 189
2. 위험회피하의 이자율구조 ... 192
3. 물가상승하의 이자율구조 ... 193
4. 실증분석 ... 194
제8절 요약 ... 195
제4장 자산의 위험이론 ... 197
제1절 투자와 투기 ... 198
제2절 성 피터스버그 모순 ... 202
제3절 위험회피이 측정 ... 203
1. 위험회피 ... 204
2. 위험할증 ... 206
3. 위험할증과 수익률 불균등 ... 212
4. 위험할증의 기본방정식과 위험회피도 ... 214
5. 위험할증의 측정 ... 220
제4절 소비평활의 법칙 ... 224
제5절 위험할증과 저축 ... 225
제6절 위험할증과 자산투자 ... 229
제7절 요약 ... 233
제5장 금융경제의 일반균형이론 ... 235
제1절 기본모형 ... 236
1. 애로우-드부루의 일반균형 ... 236
2. 애로우-드부루 자산 ... 241
3. 애로우-드부루 경쟁시장 ... 242
제2절 후생경제학의 제1정리 ... 245
1. 전능자의 파레토최적 자원배분 ... 245
2. 네기쉬 계수의 결정 ... 247
3. 대표자의 존재 ... 248
제3절 애로우-드부루 경쟁시장의 특징 ... 251
1. 2인-2기-2상태 겨제 ... 251
2. 불완전시장의 이유 ... 257
3. 성장과 위험 ... 259
제4절 복합자산과 시장의 완전성 ... 261
1. 완전시장에서 애로우-드부루 자산가격의 결정 ... 261
2. 불완전시장에서 애로우-드부루 자산가격의 결정 ... 263
제5절 라드너 일반균형 모형 ... 268
1. 계약조건 ... 268
2. 라드너 경제의 최적화 ... 269
제6장 위험배분이론 ... 271
제1절 윌슨 정리 1 ... 271
1. 미시위험 ... 272
2. 중립위험의 세계 ... 280
3. 위험의 가격 ... 285
제2절 거시위허배분 ... 287
1. 거시위험 ... 287
2. 거시위험과 자산가격 ... 292
제3절 토빈 정리 ... 294
1. 파레토최적 소득배분 ... 294
2. 파레토최적 거시위험배분과 윌슨 정리 2 ... 297
3. 조심성과 소득 / 위험배분 ... 303
제4절 두 기금분리정리 ... 306
제5절 요약 ... 309
제7장 파생자산의 가격이론 ... 310
제1절 선물과 선도 ... 312
1. 선물 ... 312
2. 선도 ... 313
제2절 옵션 ... 314
1. 콜옵션과 풋옵션 ... 314
2. 옵션가격의 결정 ... 316
3. 옵션과 두 기금분리정리 ... 325
4. 옵션의 위험배분 ... 327
제3절 옵션의 역할 ... 332
1. 옵션의 특징 ... 332
2. 금융공학 ... 334
3. 옵션과 불완전전자산시장 ... 335
4. 옵션과 위험안내도 ... 336
5. 수익률 균등의 법칙 ... 337
제4절 옵션가격과 자본자산가격 ... 338
제5절 이자율 파생상품 ... 340
1. 이자율 캡 ... 340
2. 이자율 플로어 ... 341
3. 이자율 칼러 ... 342
제6절 이자율 스왑 ... 344
제7절 선물금리의 결정 ... 348
제8절 요약 ... 351
제3편 금융기관
제8장 금융시장이 개관 ... 355
제1절 화폐시장 ... 355
1. 화폐수요 ... 355
2. 화폐의 기능 ... 356
3. 예금의 창조 ... 358
4. 화폐의 공급 ... 364
5. 한국 금융기관의 상품 ... 365
6. 화폐의 정의 ... 368
제2절 자본시장 ... 371
1. 채권시장 ... 371
2. 주식시장 ... 372
3. 위험자산 ... 372
4. 자본시장의 특징 ... 375
5. 수익과 위험 ... 376
6. 상호기금 ... 378
제3절 보험시장 ... 380
제4절 중앙은행 ... 382
1. 중앙은행과 금융시장 ... 382
2. 물가안정 ... 382
3. 금융안정 ... 383
4. 자금의 최후공급자 ... 383
5. 지급결제제도 안정 ... 383
6. 독점적 중앙은행과 자유은행제도 ... 383
제5절 금융감독 ... 384
1. 금융건전성 ... 384
2. 인위적 감독과 시장형 감독 ... 384
3. 독점적 감독과 경쟁적 감독 ... 385
제6절 금융기관의 업무영역 ... 385
1. 비용함수 ... 385
2. 규모의 경제 ... 386
3. 범위의 경제 ... 387
4. 겸업가 전업 ... 388
제9장 상호기금과 토빈 정리 ... 389
제1절 상호기금이 없는 경우 ... 390
제2절 상호기금 ... 393
1. 상호기금과 소득배분과 위험배분 ... 393
2. 상호기금과 자산구성이론 ... 394
제3절 자산구성이론 ... 395
1. 미시결정과 거시겨정 ... 395
2. 평균-분산 효용함수 ... 396
제4절 자본자산가격결정 ... 411
제5절 시장기금의 결정 ... 416
제6절 채무자와 채권자 ... 417
제7절 두 기금분리정리 ... 418
제8절 상호기금이 역할 ... 423
제10장 보험과 보르취-윌슨 정리 ... 425
제1절 위험회피와 보험 ... 425
1. 시장보험 ... 425
2. 자가보험 ... 431
3. 자가봏 ... 434
제2절 위험선호와 보험 ... 435
1. 미시위험 ... 436
2. 위험선호자의 파레토최적 ... 437
3. 위험선호자와 보험 ... 438
제3절 전망이론 ... 439
제4절 연금보험 ... 441
1. 드 위트의 연금보험가격의 계산법 ... 442
2. 드 모빌의 계산법 ... 443
3. 민간보험회사의 연금보험 ... 443
제11장 예금과 재정원리 ... 445
제1절 재정과 내부화폐 ... 445
제2절 지급준비금의 역할 ... 449
제3절 예금인출의 위험 ... 453
제4절 대출 ... 454
제5절 증권화 ... 459
제2권 거시불확실성
제4편 화폐정책
제12장 화폐와 생산 ... 467
제1절 빅셀-파틴킨 중립화폐 ... 468
1. 빅셀의 중립화폐 조건 ... 468
2. 중립화폐 조건에 관한 논쟁 ... 469
제2절 불확실성하의 총수요 ... 474
1. 개관 ... 474
2. 불확실성하의 IS-LM모형 ... 475
3. 총수요 ... 480
4. 화폐정책 ... 481
제3절 불확실성하의 총공급과 파틴킨 중립화폐 제4조건 ... 482
1. 필립스곡선 ... 483
2. 루카스의 거시불확실성 모형 ... 485
3. 총공급함수 ... 496
제4절 불확실성하의 총수요와 총공급 및 파틴킨 중립화폐 제3조건 ... 496
1. 총수요-총공급 모형 ... 498
2. 화폐량정책 ... 499
3. 이자율정책 ... 502
4. 계량경제학적 실증분석 ... 505
5. 정책의 문제 ... 511
6. 준칙과 재량 ... 515
7. 이론가 정책의 합의 ... 521
제5절 빅셀 중립화폐와 자연가격 ... 523
1. 필립스곡선과 불확실성 ... 523
2. 중립화폐와 자연가격 ... 524
[부록 12A] 빅셀-파틴칸의 중립화폐 7대 조건 ... 527
[부록 12B] 정부지출이 비효율성과 총수요 ... 538
1. 정부생산의 독점 ... 539
2. 자중손실 ... 543
3. 총수요함수 ... 54
제13장 화폐공급의 불확실성 ... 549
제1절 비중립화폐 공급과 파틴킨 중립화폐의 제6조건 ... 550
1. 통화공급 방식 ... 550
2. 지급준비제도 ... 551
3. 내부-외부화폐 비율과 파틴킨 중립화폐의 6번째 조건 ... 552
4. 중앙은행 대출 ... 557
5. 공개시장조작과 파틴킨 중립화폐이 5번째 조건 ... 566
제2절 중립화폐 공급과 파틴킨 중립화폐 제7조건 ... 577
1. 자본공개시장조작 ... 577
2. 최적화폐량과 이자율정책 및 파틴킨 중립화폐의 7번째 조건 ... 581
제3절 루카스 중립국채와 파틴킨 중립화폐 제5조건 ... 585
1. 리카르도 등가원리 ... 585
2. 경기연동 중립국채 ... 586
제4절 중립이자율과 파틴킨 중립화폐 7번째 조건 ... 589
제14장 화폐정책수단 선택의 불확실성 ... 592
제1절 IS-LM모형 ... 592
1. 화폐수요의 불확실성 ... 592
2. 화폐정책의 불확실성 ... 596
제2절 테일러 규칙과 이자율정책이 지침 ... 604
제3절 가격신축성과 파틴킨 중립화폐의 2번째 조건 ... 607
1. 새 IS-LM모형의 기본방정식 ... 608
2. 화폐수요와 화폐정책 ... 609
3. 물가경직성과 중립화폐 ... 611
4. 스티글러의 가격신축성 ... 612
제4절 임금신축성과 파틴킨 중립화폐의 1번째 조건 ... 614
1. 쉴러 거시증권 ... 615
2. 쉴러 거시증권의 위험제거 ... 615
3. 쉴러 거시증권과 임금신축성 ... 617
4. 쉴러 거시증권과 주택가격 ... 617
5. 임금신축과 풋옵션 ... 618
제15장 화폐공급 전달경로의 불확실성 ... 619
제1절 대출시장의 거시불확실성 ... 619
1. 역선택 ... 619
2. 도덕적 해이 ... 624
제2절 신용경로의 거시불확실성 ... 625
1. 신용경로 IS-LM모형 ... 625
2. 실증분석 ... 630
3. 비대칭정보의 위험 감소 ... 630
제3절 증권시장의 거시불확실성 ... 631
1. 베타의 수수께끼 ... 632
2. 주식할증이 이중 수수께끼 ... 632
3. 수수께끼의 원인 ... 635
4. 경기변동의 측정 ... 642
제5편 금융정책
제16장 금융기관의 불확실성 ... 646
제1절 예금인출의 불확실성 ... 647
1. 확률적 신호 ... 647
2. 기본모형 ... 648
3. 자급자족 ... 649
4. 예금 ... 650
5. 보험 ... 651
6. 인출확률 ... 654
7. 예금뇌출(預金雷出) 현상 ... 655
8. 지급정지 ... 655
9. 인출세 ... 656
제2절 대출금회수의 불확실성 ... 657
1. 자기자본비율 ... 658
2. 위험측정 방법 ... 660
제17장 금융감독의 불확실성
제1절 시장형 금융감독 ... 667
1. 자본증권과 후순위부채 ... 667
2. 옵션 ... 669
제2절 금융감독시장 ... 679
1. 감독기관의 성격 ... 680
2. 독점적 감독기관 ... 680
3. 경쟁적 감독제도 ... 684
제6편 한국의 화폐금융정책
제18장 한국의 금융젣 ... 690
제1절 한국 금융제도의 역사 ... 690
1. 브룸필드-젠센의 보고서 ... 691
2. 브룸필드-젠센의 이분법 ... 691
3. 법무부의 유권해석 ... 693
4. 재무부의 도전 ... 693
5. 재무부의 등장 ... 695
6. 재무부의 권한 강화 ... 695
7. 금융개혁 ... 696
8. 금융위기 ... 697
제2절 한국의 금융기관과 금융상품 ... 698
1. 저축과 투자 ... 698
2. 금융기관 ... 700
3. 금융상품 ... 703
제3절 화폐의 금융시장 ... 706
1. 화폐의 정의 ... 706
2. 화폐시장 구조 ... 708
제4절 한국의 금융시장 ... 709
제5절 한국의 자본시장 ... 712
1. 채권시장 ... 712
2. 주식시장 ... 712
제6절 한국은행 ... 713
1. 한국은행과 금융시장 ... 713
2. 물가안정 ... 713
3. 금융안정 ... 714
4. 최후의 자금공급자 ... 714
5. 지급결제제도 안정 ... 714
제7절 한국의 금융감독 ... 715
1. 금융건전성지표 ... 715
2. 인위적 감독과 시장형 감독 ... 715
3. 독점적 감독과 경쟁적 감독 ... 715
제19장 한국의 금융정책 ... 716
제1절 한국 금융정책의 특징 ... 716
1. 자금의 공급: 수요추종 ... 716
2. 자금의 수요: 발전금융 ... 719
3. 금리: 저금리 ... 720
4. 자금의 성격: 정채금융 ... 721
제2절 저금리정책의 효과 ... 723
1. 자본축적효과 ... 723
2. 제조업 수익률효가 ... 726
3. 금융산업 수익률효과 ... 729
4. 부채효과 ... 731
5. 일본의 인위적 저금리정책의 평가 ... 733
제3절 저금리 금융정책의 이론 ... 736
1. 네 가지 사시과 두 가지 가설 ... 736
2. 기여가설과 원인가설 ... 737
3. 폰지게임 ... 738
4. 차별금리와 소비자 잉여 ... 739
5. 저금리정책과 한국 금융시장의 이중구조: 가설1 ... 740
6. 왈라스 법칙과 해외자본의 역할:가설 2 ... 747
7. 개방경제하의 저금리와 고정환율 ... 750
제4절 요약 ... 752
제20장 한국의 화폐정책 ... 754
제1절 화폐정책 ... 754
1. 화폐량정책 ... 755
2. 금리정책 ... 756
3. 선별정책 ... 758
제2절 한국 화폐정책이 특징 ... 759
1. 한국의 화폐량지표 ... 760
2. 한국 화폐량정책의 특징 ... 761
제3절 한국 화폐량정책의 정책수단 ... 769
1. 공개시장조작 ... 769
2. 재할인율 ... 774
3. 지급준비율 775
제4절 한국 화폐정책의 변화 ... 777
제5절 화폐정책체계와 비은행예금취급기관 ... 779
1. 1단계 지급준비제도 ... 780
2. 2단계 지급준비제도 ... 781
제6절 요약 ... 784
제12장 금융제도의 수렴 ... 785
제1절 수렴현상 ... 787
1. 수렴현상 ... 787
2. 금융제도이론 ... 787
제2절 대은행제도이론 ... 788
1. 독일형 대은행제도이론 ... 788
2. 미국 대은행의 역사 ... 790
제3절 개방 금융제도 모색의 배경 ... 793
1. 금융시장의 국제화 ... 793
2. 금융시장 불안정성의 증폭 ... 794
3. 금융억압의 부작용 ... 795
제4절 개방 금융제도의 모색 ... 798
1. 중앙은행의 독립 ... 798
2. 금융감독제도 ... 798
3. 대은행제도의 안정성 ... 800
제5절 금융제도의 수렴 ... 808
제6절 한국 금융제도 모색의 시사점 ... 810
맺는 말: 불확실성 시대의 화폐금융 ... 815
참고문헌 ... 833
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