목차
제1편 재무관리의 개관
제1장 재무관리의 소개 ... 3
1.1 재무(Finance) 간단히 살펴보기 ... 5
네 가지 기본 영역 ... 5
왜 재무를 배우는가? ... 7
1.2 기업재무와 재무관리자 ... 9
기업재무관 무엇인가? ... 9
재무관리자 ... 9
재무의사결정 ... 10
1.3 기업의 형태 ... 12
개인회사 ... 12
합명ㆍ합자회사 ... 13
주식회사 ... 14
주식회사의 다른 명칭 ... 16
1.4 재무관리의 목표 ... 17
이익의 극대화 ... 17
주식회사의 재무관리 목표 ... 17
일반적인 재무관리 목표 ... 18
사베인-옥슬리 법(Sanbanes-Oxley Act) ... 19
1.5 대리인 문제와 주식회사의 지배 ... 21
대리인 관계 ... 21
경영목표 ... 21
경영자들은 주주의 입장에서 행동하는가? ... 22
이해관계자 ... 24
1.6 금융시장과 주식회사 ... 25
기업의 현금유입과 현금유출 ... 25
발행시장과 유통시장 ... 26
요약과 결론 ... 29
제2편 재무제표와 현금흐름의 이해
제2장 재무제표, 세금, 현금흐름 ... 35
2.1 대차대조표 ... 36
자산: 대차대조표의 왼쪽 ... 37
부채와 자기자본: 대차대조표의 오른쪽 ... 37
순운전자본 ... 38
유동성 ... 40
부채 대 자본 ... 40
시장가치 대 장부가치 ... 41
2.2 손익계산서 ... 43
GAAP과 손익계산서 ... 44
비현금항목 ... 44
시간과 비용 ... 45
실적관리 ... 46
2.3 세금 ... 46
법인세율 ... 48
평균세율 대 한계세율 ... 49
2.4 현금흐름 ... 51
자산에서의 현금흐름 ... 52
채권자와 주주에의 현금흐름 ... 55
결론 ... 56
예제: 돌 골라(Dole Cola)의 현금흐름 ... 58
요약과 결론 ... 61
제3장 재무제표의 분석 ... 73
3.1 표준화된 재무제표 ... 75
공통형 대차대조표 ... 78
공통형 손익계산서 ... 80
3.2 비율분석 ... 81
단기부채상환능력 또는 유동성측정법 ... 82
장기부채상환능력측정법 ... 85
자산관리 또는 회전율측정법 ... 87
수익성측정법 ... 91
시장가치측정법 ... 92
3.3 듀퐁항등식 ... 95
듀퐁항등식을 이용한 분석의 확장 ... 97
3.4 내부성장과 지속가능성장 ... 99
배당성향과 유보율 ... 99
ROA, ROE와 성장 ... 100
3.5 재무제표정보의 활용 ... 105
왜 재무제표를 평가하는가? ... 105
벤치마크 선택 ... 107
재무제표분석의 문제점 ... 112
요약과 결론 ... 115
제3편 미래 현금흐름의 가치평가
제4장 가치평가 소개 : 화페의 시간가치 ... 135
4.1 미래가치와 복리계산 ... 137
단일기간 투자 ... 137
단일기간 초과의 투자 ... 137
4.2 현재가치와 할인 ... 146
단일기간인 경우 ... 146
다기간일 경우의 현재가치 ... 147
4.3 현재가치와 미래가치 추가설명 ... 151
현재가치와 미래가치 ... 151
할인율의 결정 ... 152
투자기간 구하기 ... 156
요약과 결론 ... 160
제5장 현금흐름할인법 ... 169
5.1 다수의 현금흐름에 대한 미래가치와 현재가치 ... 169
다수의 현금흐름에 대한 미래가치 ... 169
다수의 현금흐름에 대한 현재가치 ... 173
현금흐름 시기에 대한 설명 ... 177
5.2 균등한 현금흐름 가치평가: 연금과 영구연금 ... 180
연금 현금흐름의 현재가치 ... 180
연금의 미래가치 ... 187
선불연금 ... 188
영구연금 ... 189
5.3 이자율 비교: 복리기간의 효과 ... 192
실효연이율과 복리 ... 192
실효연이율의 계산과 비교 ... 193
EARs와 APRs ... 195
EARs, APRs, 재무계산기, 스프레드시트 ... 196
5.4 대출 유형과 대출금의 분할상환 ... 197
순할인대출 ... 197
이자지급대출 ... 198
분할상환대출 ... 199
요약과 결론 ... 204
제4편 주식과 채권의 가치평가
제6장 이자율과 채권가치평가 ... 223
6.1 채권과 채편의 가치평가 ... 224
채권의 특징과 가격 ... 225
채권의 가치와 수익률 ... 225
이자율위험 ... 230
만기수익률 계산: 시행착오법 ... 232
6.2 채권의 특성 몇 가지 더 ... 238
부채인가 자기자본인가? ... 238
장기부채 : 기본 사항 ... 239
신탁증서 ... 240
6.3 채권등급 ... 245
6.4 다양한 채권의 종류 ... 248
국채 ... 245
무이표채 ... 249
변동금리채 ... 251
다른 종류의 채권 ... 252
6.5 채권시장 ... 254
채권의 거래방법 ... 254
채권가격 공시 ... 255
6.6 인플레이션과 이자율 ... 259
실질비율과 명목비율 ... 259
피셔효과 ... 260
6.7 채권수익률 결정요인 ... 262
이자율 기간구조 ... 262
채권수익률과 수익률곡선: 총정리 ... 265
결론 ... 267
요약과 결론 ... 268
제7장 주식시장과 주식가치평가 ... 277
7.1 보통주의 가치평가 ... 278
현금흐름 ... 279
특수한 상황 ... 281
요구수익률 구성요소 ... 288
7.2 우선주와 보통주의 특징 ... 290
보통주의 특성 ... 290
우선주의 특성 ... 295
7.3 주식시장 ... 296
딜러와 브로커 ... 297
뉴욕증권거래소의 조직 ... 297
나스닥의 운영 ... 301
주식시장 보도 ... 304
요약과 결론 ... 307
제5편 자본예산
제8장 순현가와 기타 투자평가법 ... 319
8.1 순현재가치 ... 321
기본개념 ... 321
순현재가치의 추정 ... 322
8.2 회수기간법 ... 326
회수기간법의 정의 ... 327
회수기간법의 검토 ... 329
회수기간법의 장점 ... 330
회수기간법 요약 ... 331
8.3 평균회계이익률 ... 331
8.4 내부수익률 ... 334
IRR의 문제점 ... 338
IRR문제점의 치유 ... 344
수정내부수익률(MIRR) ... 345
8.5 수익성지수법 ... 347
8.6 자본예산의 실제 ... 348
요약과 결론 ... 351
제9장 자본투자 의사결정 ... 365
9.1 프로젝트 현금흐름 ... 367
관련현금흐름 ... 367
독립평가의 원칙 ... 367
9.2 증분현금흐름 ... 368
매몰비용(Sunk Costs) ... 368
기회비용(Opportunity Costs) ... 369
부수효과(Side Effects) ... 370
순운전자본 ... 370
금융비용(Financing Costs) ... 371
기타 고려사항 ... 371
9.3 추정재무재표와 프로젝트 현금흐름 ... 372
추정재무제표 ... 372
프로젝트 현금흐름 ... 373
추정된 총현금흐름과 가치 ... 375
감세효과 방식 ... 376
9.4 프로젝트 현금흐름에 대한 추가설명 ... 377
순운전자본에 대한 세부 검토 ... 377
감가상각비 ... 379
예제: 마제스틱 멀치 앤드 콤보스트(The Majestic Mulch and Compost Company: MMCC) ... 382
결론 ... 387
9.5 NPV 추정치의 평가 ... 388
근본적인 문제 ... 388
예측위험 ... 388
가치의 원천 ... 390
9.6 시나리오분석과 기타 상황설정분석 ... 391
시작하기 ... 391
시나리오분석 ... 392
민감도분석 ... 394
9.7 자본예산에서 추가로 고려할 점 ... 396
경영옵션과 자본예산 ... 396
자본제약 ... 399
요약과 결론 ... 401
제6편 리스크와 수익
제10장 자본시장 역사의 가르침 ... 413
10.1 수익 ... 415
현금수익 ... 416
수익률 ... 418
10.2 과거 기록 ... 421
일차 분석 ... 422
심층 분석 ... 422
10.3 평균수익 : 첫 번째 가르침 ... 428
평균수익률의 계산 ... 428
평균수익률: 과거 자료 ... 428
리스크프리미엄 ... 429
첫 번째 가르침 ... 430
10.4 수익률의 변동성 : 두 번째 가르침 ... 431
도수분포와 변동성 ... 431
과거의 분산과 표준편차 ... 432
과거자료 ... 435
정규분포(Normal Distribution) ... 436
두 번째 가르침 ... 437
자본시장 역사를 이용 ... 438
10.5 평균수익률에 대한 추가설명 ... 440
산술평균과 기하평균의 비교 ... 441
기하평균수익률의 계산 ... 441
산술평균수익률 또는 기하평균수익률? ... 443
10.6 자본시장의 효율성 ... 444
효율적 시장에서의 가격의 움직임 ... 445
효율적 시장가설(The Efficient Market Hypothesis) ... 446
효율적 시장가설(EMH)에 대한 오해 ... 447
시장효율성의 형태 ... 449
요약과 결론 ... 450
제11장 리스크와 수익 ... 461
11.1 기대수익률과 분산 ... 463
기대수익률 ... 463
분산의 계산 ... 466
11.2 포트폴리오 ... 468
포트폴리오 가중치 ... 468
포트폴리오 기대수익률 ... 469
포트폴리오 분산 ... 471
11.3 공시, 기대하지 못한 부분과 기대수익률 ... 472
기대수익률과 기대하지 못한 수익률 ... 473
공시와 뉴스 ... 474
11.4 리스크: 체계적 위험과 비체계적 위험 ... 475
체계적 위험과 비체계적 위험 ... 473
수익률에서 체계적 요소와 비체계적 요소 ... 477
11.5 분산투자와 포트폴리오 리스크 ... 478
분산투자 효과: 시장 역사의 또 다른 가르침 ... 478
분산투자의 원리 ... 479
분산투자와 비체계적 위험 ... 480
분산투자와 체계적 위험 ... 481
11.6 체계적 위험과 베타 ... 482
체계적 위험의 원리 ... 482
체계적 위험의 측정 ... 483
포트폴리오 베타 ... 487
11.7 증권시장선 ... 487
베타와 리스크프리미엄 ... 488
증권시장선 ... 494
11.8 SML과 자본비용: 사전 검토 ... 498
기본 개념 ... 498
자본비용 ... 498
요약과 결론 ... 499
제7편 장기자금조달
제12장 자본비용 ... 515
12.1 자본비용 ... 517
요구수익률과 자본비용 ... 518
재무정책과 자본비용 ... 518
12.2 자기자본비용 ... 519
배당성장모형 방법 ... 519
SML 방법 ... 522
12.3 부채비용과 우선주비용 ... 524
부채비용 ... 524
우선주비용 ... 525
12.4 가중평균자본비용 ... 526
자본구조 가중치 ... 526
법인세와 가중평균자본비용 ... 527
물류문제 및 유사한 자본예산문제 해결 ... 529
이스트만 화학(Eastman Chemical)의 WACC 계산 ... 532
12.5 사업부 및 프로젝트 자본비용 ... 539
SML과 WACC ... 539
사업부 자본비용 ... 540
단일사업체 방법 ... 541
주관적 방법 ... 542
요약과 결론 ... 544
제13장 레버리지와 자본구조 ... 555
13.1 자본구조 문제 ... 557
13.2 재무레버리지의 효과 ... 558
재무레버리지의 영향 ... 558
기업차입 및 자가레버리지 ... 562
13.3 자본구조와 자기자본비용 ... 565
M&M 명제 1: 파이 모델 ... 565
자기자본비용과 재무레버리지: M&M 명제 2 ... 566
영업위험과 재무위험 ... 568
13.4 법인세와 자본구조 ... 569
이자세금감면 ... 569
법인세와 M&M 명제 1 ... 570
결론 ... 571
13.5 파산비용 ... 573
직접파산비용 ... 573
간접파산비용 ... 573
13.6 최적자본구조 ... 575
자본구조의 정태이론 ... 575
최적자본구조와 자본비용 ... 576
자본구조: 경영상 고려사항 ... 578
13.7 자본구조의 실제 ... 579
13.8 파산 절차 개요 ... 581
청산과 재편 ... 582
재무관리자와 파산절차 ... 586
파산율 회피하기 위한 협상 ... 587
요약과 결론 ... 588
제14장 배당과 배당정책 ... 597
14.1 현금배당과 배당금 지급 ... 599
현금배당 ... 600
현금배당 지급방법 ... 600
배당지급 일정 ... 601
배당락일의 주가조정 ... 602
14.2 배당정책은 상관이 있는가? ... 604
배당정책 무관련 이론의 설명 ... 605
테스트 ... 606
낮은 배당지급을 선호하는 현실세계의 요소들 ... 607
높은 배당을 선호하게 하는 현실적인 요소 ... 608
고객효과: 현실세계 요소의 해결책인가? ... 610
14.3 배당정책 수립 ... 611
잔여배당정책 ... 611
배당의 안정성 ... 611
약정배당정책 ... 613
14.4 자사주재매입 : 현금배당의 대체수단 ... 614
현금배당과 재매입 ... 615
재매입에 있어서 현실적인 고려 사항 ... 616
자사주재매입과 주당순이익 ... 618
14.5 주식배당과 주식분활 ... 618
주식분할과 주식배당의 가치 ... 619
주식병합 ... 621
요약과 결론 ... 622
제15장 증권발행과 자본조달 ... 633
15.1 기업의 자금조달 수명주기: 초기단계의 자금조달과 벤처캐피탈 ... 635
벤처캐피탈 ... 635
벤처캐피탈의 현실 ... 636
벤처자본가의 선정 ... 637
결론 ... 637
15.2 증권공모 : 기본 절차 ... 638
15.3 대체적인 주식 발행 방법 ... 641
15.4 인수기관 ... 642
인수기관의 선정 ... 643
인수방식의 종류 ... 643
그린 슈 조항 ... 646
시장조성 ... 646
매도금지협정 ... 646
함구기간 ... 647
15.5 IPO와 저평가 ... 648
저평가의 증거 ... 649
IPO 저평가: 1999~2000년의 경험 ... 653
저평가가 왜 존재하는가? ... 655
15.6 신주발행과 기업가치 ... 657
15.7 증권발행비용 ... 659
15.8 장기부채의 발행 ... 663
15.9 일괄등록 ... 664
요약과 결론 ... 666
제8편 단기자금관리
제16장 단기재무계획 ... 675
16.1 현금과 순운전자본의 추적 ... 677
16.2 영업주기와 현금주기 ... 679
영업주기와 현금주기 정의 ... 680
영업주기와 회사의 조직도 ... 682
영업주기와 현금주기 계산 ... 683
현금주기의 해석 ... 686
16.3 단기재무정책의 몇 가지 측면 ... 688
기업이 유동자산에 투자한 규모 ... 688
유동자산에 대한 재무정책 ... 691
어떤 재무정책이 최상인가? ... 693
유동자산과 유동부채의 실제 ... 694
16.4 현금예산 ... 695
매출액과 현금회수 ... 696
현금유출 ... 697
현금잔액 ... 698
16.5 단기차입 ... 699
무담보대출 ... 700
담보대출 ... 700
기타 자금원 ... 702
16.6 단기재무계획 ... 702
요약과 결론 ... 704
제17장 운전자본관리 ... 717
17.1 플로트와 현금관리 ... 718
현금을 보유하는 이유 ... 719
플로트의 이해 ... 720
17.2 현금관리: 회수, 지급, 투자 ... 725
현금회수와 집중 ... 725
현금지급관리 ... 729
여유현금 투자하기 ... 731
17.3 신용거래와 매출채권 ... 734
신용정책의 구성요소 ... 735
판매조건 ... 735
최적신용정책 ... 740
신용분석 ... 742
회수정책 ... 744
17.4 재고자산관리 ... 746
재무관리자와 재고자산정책 ... 746
재고자산 유형 ... 747
재고자산비용 ... 748
17.5 재고자산관리기법 ... 749
ABC법 ... 749
경제적 주문량 모델 ... 750
EOQ 모델의 확장 ... 755
파생수요 재고자산관리 ... 757
요약과 결론 ... 758
제9편 기업재무의 주제
제18장 재무관리의 국제적 측면 ... 769
18.1 용어해설 ... 771
18.2 외환시장과 환율 ... 773
환율 ... 774
거래의 유형 ... 778
18.3 구매력평가설 ... 779
절대적 구매력평가설 ... 780
상대적 구매력평가설 ... 781
18.4 환율과 이자율 ... 785
커버된 이자율차익거래 ... 785
이자율평가설 ... 787
18.5 환위험 ... 789
단기노출 ... 789
장기노출 ... 790
환산노출 ... 790
환위험관리 ... 792
18.6 정치적 위험 ... 793
요약과 결론 ... 794
부록 A 계산표 ... 802
부록 B 주요 등식 ... 811
부록 C 연습문제의 해답 일부 ... 815
부록 D HP-10B와 TI BA Ⅱ Plus 재무계산기 사용 ... 821
용어해설 ... 827
찾아보기(한글) ... 833
찾아보기(영문) ... 841
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