목차
제1편 <B><FONT color ... #0000
제1장 재무관리의 의의와 목표
제1절 재무관리의 의의 ... 40
Ⅰ. 재무관리란? ... 40
Ⅱ. 재무관리자의 역할과 기능 ... 41
1. 재무관리조직의 구조와 기능 ... 41
2. 재무관리자의 역할 ... 42
3. 재무관리자의 기능 ... 44
제2절 재무관리의 발전과정 ... 45
Ⅰ. 전통적 재무관리의 발전과정 ... 45
Ⅱ. <B><FONT color ... #0000
Ⅲ. 전통적 재무관리와 <B><FONT color ... #0000
제3절 재무관리의 목표 ... 48
Ⅰ. 이윤의 극대화에 대한 비판 ... 49
Ⅱ. 재무의사결정의 기준으로서 기업가치의 극대화 ... 50
Ⅲ. 기업의 존립목표와 재무관리의 목표 ... 51
Ⅳ. 기업가치의 극대화와 대리인문제 ... 52
제4절 이 책의 구성 ... 53
연습문제 ... 55
제2장 현재가치에 기초한 자산가치의 평가
제1절 자산평가의 기본원리 ... 56
Ⅰ. 무위험자산의 가치평가 ... 56
1. 현재가치의 계산방법 ... 56
2. 순현재가치의 계산방법 ... 59
Ⅱ. 위험자산의 가치평가 ... 59
1. 현재가치의 계산방법 ... 59
2. 순현재가치의 계산 ... 61
제2절 현재가치의 가치가산성 ... 62
Ⅰ. 현재가치와 미래가치의 계산방법 ... 62
1. 현재가치의 계산방법 ... 62
2. 미래가치의 계산방법 ... 63
Ⅱ. 가치가산원리와 현재가치 ... 64
Ⅲ. 현재가치의 계산방법 - 영구채권과 연금 ... 67
1. 영구채권의 현재가치 ... 67
2. 연금의 현재가치 ... 69
Ⅳ. 연속할인가치의 계산방법 ... 71
Ⅴ. 복리투자의 의미 ... 75
제3절 순현재가치의 원리 ... 77
Ⅰ. 자본시장의 투자기회와 최적소비결정 ... 78
1. 자본시장의 투자기회선 ... 78
2. 최적소비조합의 선택 ... 80
Ⅱ. 실물자산의 투자기회와 최적소비결정 ... 81
1. 실물자산의 투자기회선 ... 81
2. 최적소비조합의 선택 ... 82
Ⅲ. 자본시장의 불완전성과 재무목표 ... 85
Ⅳ. 소유와 경영의 분리 ... 87
연습문제 ... 88
제3장 금융자산의 가치평가
제1절 금융자산의 현재가치를 계산하는 방법 ... 92
Ⅰ. 채권의 현재가치를 계산하는 방법 ... 92
Ⅱ. 보통주의 현재가치를 계산하는 방법 ... 95
제2절 자본환원율의 추정방법 ... 99
제3절 성장기회의 가치평가 ... 104
Ⅰ. 무성장기업의 보통주평가 ... 104
Ⅱ. 성장기업의 보통주평가 ... 105
1. 재투자수익률과 자본환원률이 동일한 성장기업의 보통주평가 ... 105
2. 재투자수익률이 자본환원률보다 높은 성장기업의 보통주평가 ... 106
3. 재투자수익률이 자본환원률보다 낮은 성장기업의 보통주평가 ... 107
Ⅲ. 성장기회의 현재가치를 계산하는 방법 ... 108
Ⅳ. 투자지표로서 PER의 의미 ... 111
연습문제 ... 112
제4장 시장이자율의 구조
제1절 실질이자율과 명목이자율의 관계 ... 114
Ⅰ. 실질이자율의 형성과정 ... 115
Ⅱ. 명목이자율의 형성과정 ... 117
제2절 현물이자율과 선도이자율의 관계 ... 118
Ⅰ. 만기수익률이란? ... 119
Ⅱ. 만기수익률의 결점 ... 120
Ⅲ. 현물이자율과 선도이자율의 관계 ... 121
제3절 무위험증권의 수익률구조 ... 123
Ⅰ. 불편적기대이론 ... 123
Ⅱ. 유동성프리미엄이론 ... 126
Ⅲ. 시장분할이론 ... 129
제4절 위험증권의 수익률구조 ... 129
연습문제 ... 133
제2편 확실성하의 자본예산관리
제5장 현금흐름의 측정방법
제1절 현금흐름의 측정방법 ... 136
Ⅰ. 현금흐름과 회계이익의 차이점 ... 136
Ⅱ. 손익계산서를 이용하여 현금흐름을 측정하는 방법 ... 138
Ⅲ. 현금흐름을 측정할 때의 기본적인 고려사항 ... 139
1. 증분현금흐름 ... 140
2. 순운전자본에 대한 추가투자 및 회수 ... 140
3. 매몰원가 ... 141
4. 기회비용 ... 141
5. 이자비용 ... 141
6. 투자세액공제 ... 142
7. 인플레이션 ... 142
제2절 현금흐름의 측정사례 ... 144
Ⅰ. 인플레이션의 고려 ... 145
Ⅱ. 영업현금흐름의 측정 ... 145
Ⅲ. 운전자본에 대한 추가투자 및 회수상태의 고려 ... 146
Ⅳ. 잔존가치와 처분가격의 고려 ... 147
Ⅴ. 순현금흐름의 측정방법 ... 148
제3절 감가상각방법과 현금흐름의 관계 ... 148
Ⅰ. 감가상각방법이 현금흐름에 미치는 영향 ... 148
Ⅱ. 정액법과 법인세절감효과 ... 149
Ⅲ. 가속상각법과 법인세절감효과 ... 150
1. 연수합계법 ... 150
2. 배수잔액상각법 ... 152
제4절 현금흐름의 추정오차 ... 152
Ⅰ. 올바른 투자결정의 조건 ... 153
Ⅱ. 현금흐름의 추정오차를 조정하는 방법 ... 154
Ⅲ. 시장가치를 이용한 현금흐름의 추정방법 ... 154
연습문제 ... 157
제6장 확실성하의 자본예산(1)
제1절 자본예산결정의 중요성과 기본원리 ... 159
Ⅰ. 자본예산이란? ... 159
Ⅱ. 자본예산결정의 중요성 ... 160
Ⅲ. 자본예산의 수립과정 ... 160
1. 상향식 자본예산 ... 161
2. 하향식 자본예산 ... 161
3. 자본예산집행의 통제 ... 162
Ⅳ. 투자결정의 기준으로서 순현재가치 ... 162
제2절 순현재가치법 이외의 자본예산기법들 ... 165
Ⅰ. 회수기간법 ... 165
1. 의사결정의 기준 ... 165
2. 회수기간법의 한계점 ... 166
3. 화폐의 시간적 가치를 고려한 할인회수기간법 ... 167
Ⅱ. 평균회계이익률법 ... 168
1. 의사결정의 기준 ... 169
2. 평균회계이익률법의 한계점 ... 170
Ⅲ. 내부수익률법 ... 171
1. 의사결정의 기준 ... 172
2. 내부수익률법의 한계점 ... 173
Ⅳ. 수익성지수법 ... 174
1. 의사결정의 기준 ... 174
2. 수익성지수법의 한계점 ... 174
제3절 내부수익률법의 문제점 ... 175
Ⅰ. 재투자 가정의 비현실성과 관련된 문제들 ... 176
1. 차입형 또는 대출형 현금흐름패턴 ... 176
2. 복수내부수익률 ... 179
3. 이자율의 기간구조 ... 182
Ⅱ. 가치가산성과 관련된 문제들 ... 182
1. 현금흐름의 실현시기가 서로 다른 상호배타적 투자안 ... 183
2. 투자규모가 서로 다른 상호배타적 투자안 ... 185
제4절 자본예산기법의 이용실태 ... 186
Ⅰ. 대체적인 자본예산기법의 이용도 ... 186
Ⅱ. 여러 자본예산기법들이 이용되고 있는 이유 ... 188
1. 경영자의 판단력 ... 188
2. 의사소통의 편리성 ... 188
3. 경영성과의 평가 및 보상체계와의 연관성 ... 188
연습문제 ... 189
제7장 확실성하의 자본예산(2)
제1절 상호배타적 투자안의 경제성분석 ... 192
Ⅰ. 투자시기의 선택문제 ... 193
Ⅱ. 운영비용이 서로 다른 생산설비의 구매결정문제 ... 194
제2절 설비의 교체투자문제 ... 196
Ⅰ. 설비교체시기의 선택문제 ... 196
Ⅱ. 계절적 수요를 갖는 설비의 교체문제 ... 198
제3절 예산제약하의 투자결정문제 ... 199
Ⅰ. 수익성지수법에 의한 문제해결 ... 200
1. 수익성지수법의 한계점 ... 200
2. 가중평균수익성지수법의 활용방법 ... 202
Ⅱ. 수리계획법에 의한 자본할당 ... 203
연습문제 ... 205
제3편 불확실성하의 자본예산관리
제8장 기대수익률과 투자위험의 관계
제1절 투자위험의 측정방법 ... 208
Ⅰ. 투자위험이란? ... 208
Ⅱ. 투자성과의 크기와 질의 측정방법 ... 210
Ⅲ. 투자위험의 비교방법 ... 212
Ⅳ. 포트폴리오의 투자위험 ... 215
1. 두 개의 자산으로 구성되는 포트폴리오의 투자위험 ... 215
2. 시장포트폴리오의 투자위험 ... 218
제2절 투자위험의 종류 ... 220
Ⅰ. 분산투자효과 ... 220
Ⅱ. 투자위험의 종류 ... 223
1. 체계적 위험과 비체계적 위험 ... 223
2. 체계적 위험의 상대적인 척도로서 β계수 ... 224
제3절 기대수익률과 투자위험의 관계 ... 227
Ⅰ. 기대위험프리미엄 ... 227
Ⅱ. CAPM과 가치가산의 원리 ... 232
제4절 증권시장선의 유용성 ... 234
Ⅰ. 금융자산평가의 기준 ... 234
Ⅱ. 투자성과의 평가기준 ... 234
Ⅲ. 자본비용의 측정 ... 235
Ⅳ. 자본예산결정의 기준 ... 235
[참고사항] 투자위험의 척도 ... 235
연습문제 ... 238
제9장 불확실성하의 자본예산(1)
제1절 기회자본비용의 추정과 관련된 문제 ... 240
Ⅰ. 기존투자안과 신규투자안의 체계적 위험이 동일한 경우 ... 241
Ⅱ. 신규투자안과 기존투자안의 체계적 위험이 서로 다른 경우 ... 242
Ⅲ. 기회자본비용의 추정과 관련된 문제들 ... 242
제2절 투자안β의 측정방법 ... 244
Ⅰ. 보통주β의 측정방법 ... 245
Ⅱ. β계수의 시계열안정성에 대한 실증적 증거 ... 248
Ⅲ. 포트폴리오β의 활용방법 ... 250
제3절 할인현금흐름법 ... 250
Ⅰ. 위험조정할인율법 ... 251
Ⅱ. 확실성등가법 ... 252
Ⅲ. 위험조정할인율법과 확실성등가법의 비교 ... 255
1. 위험조정할인율법을 적용할 수 있는 경우 ... 255
2. 위험조정할인율법을 적용할 수 없는 경우 ... 256
제4절 현금흐름의 불확실성을 해소시키는 데 이용되는 분석기법들 ... 258
Ⅰ. 민감도분석 ... 259
Ⅱ. 손익분기점분석 ... 262
Ⅲ. 모의실험분석 ... 264
1. 투자분석모형의 정형화 ... 264
2. 각 변수의 확률분포 추정 ... 265
3. 순현재가치의 계산 ... 266
Ⅳ. 의사결정수분석 ... 267
[참고사항] 위험조정할인율법 및 확실성등가법의 유도 ... 268
연습문제 ... 270
제10장 불확실성하의 자본예산(2)
제1절 수정순현재가치법 ... 272
Ⅰ. 가치가산의 원리 ... 273
Ⅱ. 발행비용을 고려하는 경우 ... 273
Ⅲ. 특별융자 혜택을 고려하는 경우 ... 274
Ⅳ. 발행비용과 특별융자 혜택을 동시에 고려하는 경우 ... 275
Ⅴ. 부채수용능력을 고려하는 경우 ... 276
제2절 수정위험조정할인율법 ... 277
Ⅰ. 수정위험조정할인율법의 논리 ... 277
Ⅱ. M-M 공식에 의한 수정위험조정할인율의 추정방법 ... 280
Ⅲ. M-E 공식에 의한 수정위험조정할인율의 추정방법 ... 281
Ⅳ. 수정위험조정할인율법의 한계점 ... 282
제3절 자금조달방법과 투자안β의 관계 ... 282
Ⅰ. 법인세가 존재하지 않는 경우의 부채조달과 투자안β의 관계 ... 284
1. β_d ... 0인
2. β_d>0인 위험부채로 조달하는 경우 ... 286
Ⅱ. 법인세가 존재하는 경우의 부채조달과 투자안β의 관계 ... 289
1. β_d ... 0인
2. β_d>0인 위험부채로 조달하는 경우 ... 292
[참고사항] β_U와 β_L의 관계 ... 293
연습문제 ... 294
제4편 부채정책관리
제11장 자본구조결정과 효율적 시장
제1절 자본구조결정의 기준 ... 298
Ⅰ. 자본구조효과의 측정방법 ... 298
Ⅱ. 자본구조결정의 기준 ... 299
Ⅲ. 자본구조결정과 투자결정의 차이점 ... 300
제2절 효율적 시장의 특성 ... 301
Ⅰ. 효율적 시장이란? ... 301
Ⅱ. 주가변동의 독립성을 검증하는 방법 ... 303
1. 시계열상관분석 ... 304
2. 연의 검증 ... 304
3. 기술적 거래의 투자성과분석 ... 304
Ⅲ. 효율적 시장에서 증권가격의 의미 ... 305
제3절 효율적 시장의 유형 ... 306
Ⅰ. 약형 효율적 시장 ... 306
Ⅱ. 준-강형 효율적 시장 ... 307
Ⅲ. 강형 효율적 시장 ... 307
제4절 효율적 시장의 재무관리적 의미 ... 308
Ⅰ. 주가변동의 무작위성 ... 308
Ⅱ. 재무거래와 회계조작의 무의미성 ... 309
Ⅲ. 투자결정과 자본조달결정의 분리 ... 312
Ⅳ. 단일가격의 법칙 ... 312
Ⅴ. 정보의 효율성 ... 313
제5절 증권가격의 시계열행위모형 ... 313
Ⅰ. 랜덤웍크모형 ... 313
Ⅱ. 공정게임모형 ... 314
1. 섭마팅겔모형 ... 315
2. 마팅겔모형 ... 316
연습문제 ... 316
제12장 자본비용
제1절 자본비용의 의의 ... 318
Ⅰ. 자본비용이란? ... 318
Ⅱ. 영업위험과 재무위험 ... 321
1. 영업위험 ... 321
2. 재무위험 ... 321
Ⅲ. 자본비용의 기능 ... 321
1. 한계자본비용의 기능 ... 322
2. 가중평균자본비용의 기능 ... 322
제2절 가중평균자본비용의 측정 ... 323
Ⅰ. 가중평균자본비용의 계산방법 ... 323
1. 원천별 자본의 명시적비용 ... 323
2. 가중치의 선택 ... 324
3. 세후 명시적비용으로 조정 ... 325
Ⅱ. 자본비용과 재무결정의 관계 ... 325
1. 자본구조결정과 가중평균자본비용의 관계 ... 325
2. 투자결정과 한계자본비용의 관계 ... 328
제3절 원천별 자본비용의 측정방법 ... 331
Ⅰ. 부채비용의 측정방법 ... 332
Ⅱ. 우선주비용의 측정방법 ... 333
Ⅲ. 자기자본비용의 측정방법 ... 334
1. 배당할인모형 ... 334
2. 자본자산가격결정모형 ... 335
연습문제 ... 337
제13장 자본구조이론(1)
제1절 완전시장에서 부채정책의 효과 ... 339
Ⅰ. 완전시장에서 부채사용효과의 측정방법 ... 340
Ⅱ. 완전시장에서 부채사용효과의 유형 ... 343
1. 주당순이익의 증가효과 ... 343
2. 재무위험의 증가효과 ... 344
제2절 완전시장과 재정거래 ... 345
Ⅰ. 자가부채조정 ... 346
Ⅱ. 재정거래효과 ... 347
제3절 M-M의 자본구조이론 ... 351
Ⅰ. 가치보존의 원리 ... 351
Ⅱ. 자본구조의 무관련이론 ... 351
제4절 전통적 자본구조이론에 대한 비판 ... 357
Ⅰ. 전통적 자본구조이론의 내용 ... 357
1. 양 이론의 차이점 ... 357
2. 전통적 자본구조이론의 내용 ... 358
Ⅱ. 전통적 자본구조이론에 대한 비판 ... 360
1. 가중평균자본비용의 극소화와 기업가치의 관계 ... 360
2. 자기자본비용에 대한 가정 ... 360
Ⅲ. 자본시장의 불완전성과 부채정책의 관계 ... 362
[참고사항 1] 재정거래의 증명 ... 363
[참고사항 2] M-M모형과 CAPM의 결합 ... 364
연습문제 ... 366
제14장 자본구조이론(2)
제1절 법인세와 부채정책의 관계 ... 369
Ⅰ. 법인세절감효과 ... 369
Ⅱ. 법인세절감액흐름의 현재가치 ... 371
Ⅲ. 법인세절감효과와 기업가치의 관계 ... 373
Ⅳ. 법인세가 존재하는 경우 M-M의 명제 ... 374
제2절 개인소득세와 부채정책의 관계 ... 376
Ⅰ. 개인소득세효과 ... 376
1. t_c>0%, t_p>0%인 경우 ... 376
2. t_c>0%, t_p>0%, t_s ... 0%인
3. t_c>0%, t_p>0%, t_s>0%인 경우 ... 380
Ⅱ. 균형부채이론 ... 382
1. 균형부채이론의 내용 ... 382
2. 균형부채이론의 암시 ... 384
3. 균형부채이론의 한계점 ... 384
Ⅲ. 절충형균형부채이론 ... 386
제3절 파산비용과 부채정책의 관계 ... 388
Ⅰ. 파산비용이란? ... 388
Ⅱ. 파산비용에 대한 실증적 증거 ... 391
Ⅲ. 파산비용과 기업가치의 관계 ... 391
제4절 대리인비용과 부채정책의 관계 ... 392
Ⅰ. 주주와 채권자 사이의 경쟁관계 ... 393
Ⅱ. 외부주주와 내부주주 사이의 경쟁관계 ... 394
Ⅲ. 대리인비용의 종류 ... 395
1. 감시비용 ... 396
2. 확증비용 ... 396
3. 잔여비용 ... 397
Ⅳ. 대리인비용과 기업가치의 관계 ... 397
제5절 비대칭적 정보와 부채정책의 관계 ... 399
Ⅰ. 비대칭적 정보란? ... 399
Ⅱ. 부채정책의 신호표시이론 ... 400
Ⅲ. 자본조달의 계층이론 ... 402
[참고사항 1] 파산비용을 고려한 자본구조이론 ... 405
[참고사항 2] 균형부채이론 ... 407
연습문제 ... 408
제5편 배당정책관리
제15장 배당의 형태와 결정요인
제1절 배당의 형태와 지급절차 ... 412
Ⅰ. 현금배당의 종류 ... 412
Ⅱ. 비현금배당의 종류 ... 413
1. 주식배당 ... 413
2. 주식분할과 주식병합 ... 416
3. 주식재매입 ... 417
Ⅲ. 현금배당의 지급절차 ... 419
제2절 배당정책의 결정요인 ... 420
Ⅰ. 현재의 이익수준 ... 420
Ⅱ. 미래의 이익수준 ... 424
Ⅲ. 배당의 안정성 ... 426
Ⅳ. 법률상의 제한조항 ... 426
Ⅴ. 유동성 ... 426
Ⅵ. 사채계약서상의 제한조항 ... 427
Ⅶ. 신규투자기회 ... 427
Ⅷ. 과세조건 ... 428
제3절 배당정책에 대한 경영자의 견해 ... 428
Ⅰ. 배당정책의 결정권 ... 428
Ⅱ. 배당정책의 결정요인에 대한 견해 ... 429
제4절 배당정책의 특성 ... 430
Ⅰ. 배당지급제도 ... 431
Ⅱ. 배당공시의 특성 ... 432
Ⅲ. 배당지급정책 유형상의 특성 ... 433
연습문제 ... 433
제16장 배당정책의 효과에 대한 논쟁
제1절 M-M의 배당정책이론 ... 435
Ⅰ. 배당정책효과의 측정방법 ... 436
Ⅱ. M-M의 배당정책이론 ... 437
1. 여러 가지 가정 ... 437
2. 배당정책의 무관련성에 대한 이론적 근거 ... 437
Ⅲ. 자가배당조정 ... 439
Ⅳ. M-M의 논리에서 본 배당과 주가의 관계 ... 439
1. 여러 형태의 배당정책 유형 ... 440
2. 배당수준과 주주 부의 관계 ... 441
3. 배당지급효과의 측정방법 ... 443
제2절 배당정책효과에 대한 여러 견해 ... 444
Ⅰ. 배당정책의 부정적 효과를 지지하는 견해 ... 445
1. 차별적 세율구조 ... 445
2. 거래비용 ... 447
Ⅱ. 배당정책의 긍정적 효과를 지지하는 견해 ... 448
1. 비대칭적 정보 ... 448
2. '손안에 있는 새'의 논리 ... 449
Ⅲ. 배당정책의 무관련효과를 지지하는 견해 ... 451
1. 고객효과 ... 451
2. 배당소득세의 회피 ... 453
연습문제 ... 454
제6편 장기자금조달
제17장 장기자본조달
제1절 금융시장의 구조와 기능 ... 458
Ⅰ. 금융시장의 구조 ... 458
Ⅱ. 금융시장의 기능 ... 459
Ⅲ. 증권시장의 구조 ... 460
1. 발행시장 ... 460
2. 유통시장 ... 461
제2절 증권의 종류 ... 462
Ⅰ. 회사채의 의의 및 종류 ... 462
1. 회사채의 의의 ... 462
2. 회사채의 종류 ... 463
Ⅱ. 보통주의 의의 및 종류 ... 465
1. 보통주의 의의 ... 465
2. 보통주의 종류 ... 466
Ⅲ. 우선주의 의의 및 종류 ... 467
1. 우선주의 의의 ... 467
2. 우선주의 종류 ... 467
제3절 기업공개의 절차 ... 468
Ⅰ. 기업공개의 의의 ... 468
Ⅱ. 기업공개의 혜택 ... 469
1. 양도소득세의 면제혜택 ... 469
2. 증자소득의 공제혜택 ... 469
3. 의제배당의 소득세면제 ... 469
4. 배당소득세의 혜택 ... 470
Ⅲ. 기업공개방법 및 절차 ... 470
1. 기업공개방법 ... 470
2. 공모주식의 발행방법 ... 471
3. 기업공개절차 ... 472
4. 기업공개에 따른 제비용 ... 474
제4절 보통주의 발행방법과 절차 ... 477
Ⅰ. 주식회사의 설립방법 ... 477
Ⅱ. 보통주의 ??
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