목차
01. 선물 및 선물거래에 관한 기초지식
1.1 선물계약의 개요 ... 2
선물계약이란? ... 2
선도계약과 선물계약 ... 2
선물계약 관련 용어 ... 5
선물계약의 종류 ... 6
선물계약의 표준화 ... 8
선물거래소 ... 9
1.2 선물거래의 유형 및 경제적 기능 ... 12
선물거래유형 ... 12
선물거래의 경제적 기능 ... 13
1.3 선물거래의 이해 ... 15
증거금거래 ... 15
일일정산제도 ... 16
유지증거금 ... 18
청산기관 ... 19
선물의 결제 및 미결제약정수 ... 19
1.4 투기 및 스프레드 거래 ... 24
선물시장과 투기 ... 24
제로섬 게임 ... 24
손익확대효과 ... 25
단순투기거래 ... 26
스프레드거래 ... 27
선물가격 분석 ... 29
1.5 선물거래의 규제와 내부통제 ... 32
규제의 필요성 ... 32
선물규제의 주요 쟁점 및 규제동향 ... 33
우리나라 선물규제 체계 ... 34
내부통제의 필요성 및 목적 ... 37
내부통제시스템 ... 38
파생상품 리스크 관리 지침 ... 40
사례 : 닉 리슨과 베어링스 은행의 파산 ... 41
연습문제 ... 43
02. 선물가격결정과 차익거래
2.1 선물가격결정모형 ... 46
단순화된 가정 하의 선물가격결정모형 ... 46
보유비용모형 ... 48
2.2 다양한 선물의 이론가격 ... 49
상품선물 ... 49
채권선물 ... 50
주식 또는 주가지수선물 ... 51
통화선물 ... 52
2.3 선물가격과 관련된 논의 ... 53
선물가격결정모형과 편의수익 ... 53
선물가격과 기대현물가격 ... 55
선도가격과 선물가격 ... 57
2.4 차익거래 ... 59
차익거래의 개념 ... 59
차익거래 실행시 고려사항 ... 62
차익거래 불가영역 ... 65
사례 : Black Monday와 프로그램 트레이딩 ... 67
연습문제 ... 68
03. 헤징
3.1 헤징의 기본개념 ... 70
헤징에 대한 이해 ... 70
매도헤징 ... 71
매입헤징 ... 73
3.2 헤징전략 ... 74
헤지목표 및 헤지수단의 선택 ... 74
헤지비율 ... 76
헤지의 관리 ... 80
3.3 베이시스와 헤징 ... 81
헤징성과와 베이시스 ... 81
베이시스 리스크 ... 83
베이시스와 헤징손익 ... 87
3.4 헤징의 효과성 및 의의 ... 92
헤징의 효과성 ... 92
헤징과 차익거래, 그리고 투기 ... 93
사례 : Metallgesellschaft사의 사례와 선물헤징의 결제리스크 ... 95
연습문제 ... 96
04. 주식관련선물
4.1 주식관련선물거래의 의의와 발전 ... 98
주가지수선물거래의 의의 ... 98
주가지수선물거래의 발전 ... 99
주가지수 산출유형 및 복제방식 ... 100
주식선물거래의 의의 ... 103
4.2 우리나라 주가지수선물 및 주식선물 ... 104
KOSPI200 주가지수선물 ... 104
스타지수선물 ... 108
주식선물 ... 110
4.3 주식관련선물의 활용 ... 112
투기거래 ... 112
차익거래 ... 115
헤지거래 ... 116
주가지수선물을 이용한 다양한 투자전략 ... 119
연습문제 ... 123
05. 금리선물
5.1 금리 및 채권 기초지식 ... 126
채권가격의 결정 ... 126
채권수익률 ... 128
채권가격 변동성 ... 129
수익률 곡선과 이자율 기간구조 ... 134
5.2 단기금리선물 ... 139
CME 유로달러선물 ... 139
우리나라 단기금리선물 ... 142
5.3 채권선물 ... 144
CBOT 장기재정증권선물 ... 144
우리나라 국채선물 ... 149
5.4 금리선물거래 ... 152
투기거래 ... 152
차익거래 ... 155
금리선물을 이용한 헤징 ... 159
사례 : Orange County 파산사례와 채권투자위험 ... 164
연습문제 ... 165
06. 통화선물
6.1 외환 및 외환거래 기초지식 ... 168
외환의 개념 및 환율표시방법 ... 168
외환시장 및 외환거래의 이해 ... 170
우리나라의 외환거래제도 ... 172
6.2 선물환과 통화선물 ... 173
선물환과 통화선물의 비교 ... 173
선물환시장 ... 175
통화선물 ... 179
6.3 선물환율 결정모형과 차익거래 ... 183
선물환율결정모형 ... 183
무위험금리차익거래 ... 188
6.4 선물환 및 통화선물의 활용 ... 191
선물환 및 통화선물을 이용한 환위험 헤징 ... 192
단기자금시장을 이용한 환위험 헤징 ... 192
사례 : Long-Team Capital Management 붕괴 ... 196
연습문제 ... 198
07. 스왑
7.1 스왑의 의의와 발전 ... 200
스왑거래의 의의 ... 200
스왑시장의 발전 ... 201
7.2 금리스왑 ... 203
금리스왑의 개요 ... 203
금리스왑의 활용 ... 206
금리스왑의 가격결정 ... 211
7.3 통화스왑 ... 218
통화스왑의 개요 ... 218
통화스왑의 활용 ... 220
통화스왑의 가격결정 ... 223
7.4 변형된 형태의 스왑 ... 225
계약조건이 변형된 스왑 ... 225
베이시스스왑 ... 226
기타 스왑 ... 228
7.5 스왑거래의 위험 ... 231
신용위험 ... 231
가격위험 ... 233
사례 : 스왑거래와 금융위험 - P&G와 BT사건 ... 235
연습문제 ... 237
08. 옵션 및 옵션거래에 관한 기초지식
8.1 옵션의 개요 ... 240
옵션이란? ... 240
옵션의 종류 ... 241
옵션거래소 ... 243
옵션계약의 표준화 ... 244
8.2 옵션의 기능 ... 245
다양한 투자수단의 제공 ... 245
효율적인 리스크관리 수단 ... 246
옵션개념의 응용 ... 247
8.3 옵션거래의 이해 ... 248
증거금제도 ... 248
옵션거래의 결제 ... 249
옵션의 투기거래 ... 250
사례 : 투기적 옵션거래의 리스크 ... 253
연습문제 ... 255
09. 옵션가격의 특성
9.1 옵션의 가치 ... 258
옵션의 내재가치 ... 258
옵션의 시간가치 ... 260
조기행사와 옵션의 가치 ... 264
9.2 옵션가격에 영향을 미치는 요인들 ... 266
기초자산의 가격 및 옵션의 행사가격 ... 267
만기까지 남은 기간 ... 270
기초자산가격의 변동성 ... 271
이자율 ... 272
종합적 논의 ... 273
9.3 옵션가격의 범위 및 풋-콜 패러티 ... 275
콜옵션가격의 범위 ... 275
풋옵션가격의 범위 ... 278
풋-콜 패러티 ... 280
연습문제 ... 284
10. 옵션가격결정모형
10.1 이항옵션가격결정모형 ... 286
1기간 이항모형 ... 287
옵션가격결정모형과 관련된 논의 ... 290
다기간 이항모형으로의 확장 ... 293
풋옵션 및 미국형 옵션으로의 확장 ... 296
이항모형의 현실성과 실무적 활용 ... 299
10.2 블랙-숄즈 옵션가격결정모형 ... 300
블랙-숄즈모형의 전제가정 ... 300
블랙-숄즈모형 도출과정의 개념적 이해 ... 304
블랙-숄즈모형과 관련된 논의 ... 307
10.3 변동성 ... 311
변동성과 옵션가격 ... 311
변동성의 추정방법 ... 312
내재변동성 ... 313
사례 : 옵션가격결정에 있어서 변동성 추정의 중요성 ... 316
연습문제 ... 317
11. 옵션을 이용한 투자전략
11.1 기본적인 투자의 손익패턴 ... 320
기초자산의 매입보유 및 공매 ... 320
콜옵션의 매입 또는 매도 ... 321
풋옵션의 매입 또는 매도 ... 324
11.2 옵션을 이용한 스프레드전략 ... 327
수직스프레드 ... 327
수평스프레드 ... 331
기타 다양한 스프레드전략 ... 333
11.3 옵션을 조합하는 투자전략 ... 336
스트래들 ... 337
스트랩 및 스트립 ... 338
스트랭글 ... 340
나비형스프레드 ... 342
11.4 옵션을 이용한 차익거래전략 ... 344
합성포지션 ... 344
컨버션과 역컨버션 ... 347
박스스프레드 ... 350
연습문제 ... 353
12. 옵션과 관련된 헤징계약
12.1 옵션을 이용한 헤징 ... 356
방어적 포지션 ... 356
커버된 포지션 ... 359
칼라 및 이익참여선물환 ... 362
12.2 옵션포지션에 대한 헤징 ... 368
델타헤징 ... 369
감마 및 베가중립 ... 372
기타 다른 요인들 ... 375
12.3 포트폴리오 보험 ... 376
의의 및 발전과정 ... 376
동적자산배분전략 ... 377
동적헤지전략 ... 378
사례 : Black Monday와 포트폴리오 보험 ... 381
연습문제 ... 382
13. 다양한 종류의 옵션계약
13.1 주식옵션 ... 386
주식옵션의 의의 ... 386
주식옵션 거래제도 ... 387
주식옵션의 가격결정 ... 390
13.2 주가지수옵션 ... 392
주가지수옵션의 의의 ... 392
주가지수옵션 거래제도 ... 393
주가지수옵션의 가격결정 ... 395
13.3 통화옵션 ... 398
통화옵션의 의의 ... 398
통화옵션 거래제도 ... 399
통화옵션의 가격결정 ... 402
13.4 선물옵션 ... 404
선물옵션의 의의 ... 404
선물옵션 거래제도 ... 406
선물옵션의 가격결정 ... 407
13.5 금리옵션 ... 409
금리옵션의 의의 ... 409
금리옵션의 거래제도 ... 413
금리옵션의 가격결정 ... 414
13.6 기타 다양한 형태의 장외옵션 ... 417
계약조건이 변형된 옵션 ... 417
경로종속옵션 ... 418
다중기초자산옵션 ... 421
복합옵션 ... 422
스왑션 ... 424
사례 : 다이아몬드펀드의 파생금융상품 거래손실 ... 426
연습문제 ... 429
14. 옵션개념의 응용
14.1 자기자본과 부채의 가치평가 ... 432
콜옵션으로서의 주식과 채권 ... 432
풋옵션으로서의 주식과 채권 ... 435
풋-콜 패러티를 이용한 설명 ... 437
14.2 옵션이 내재된 금융상품 ... 439
옵션부 채권 ... 439
신주인수권부 사채 ... 440
전환사채 ... 442
14.3 투자의사결정에의 응용 ... 445
투자안 연기에 대한 옵션 ... 446
투자안 포기에 대한 옵션 ... 447
투자안 확장에 대한 옵션 ... 448
14.4 기타 옵션개념의 활용 예 ... 449
보장형 수익증권 ... 449
스톡옵션 ... 450
옵션의 개념을 응용한 신용평가모형 ... 450
연습문제 ... 452
부록 : N(x)값을 구하는 표 ... 454
참고문헌 ... 456
연습문제 해답 ... 463
찾아보기 ... 485
Index ... 493
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