추천사 ... 3 머리말 ... 4 독자들의 목소리 ... 8 이 책의 특징 - 한국 경제와 자산시장, 이 점에 주목하라 ... 10 1부 회사일로 바쁜 당신, 탑다운 투자 출발하기 1장 회사일로 바쁜 당신, 왜 탑다운 투자가 필요한가? 01. 탑다운 투자에 관심이 높아진 이유 - 3번의 경고를 무시한 사람들 ... 22 02. 한국 투자자들은 왜 경고 메시지를 무시했을까? ... 27 03. 대가들의 바텀업 투자, 왜 수익률이 높았을까? ... 29 04. 탑다운 투자 ① : 모니터 앞에서 노심초사할 필요가 없다 - 심리적 고통과 시간투자가 적다 ... 33 05. 탑다운 투자 ② : 회계지식이 얕아도 누구나 할 수 있다 ... 36 06. 탑다운 투자 ③ : 한국의 빈번한 경제위기에 강하다 ... 38 07. 탑다운 투자 ④ : 한국형 자산배분으로 안정적이고 높은 수익률 ... 40 1장을 마무리하며 : 한국의 빈번한 경제위기에 강하다 ... 42 2장 탑다운 투자 1단계 - 인구구조와 국민소득 체크하기 01. 돈을 묻을 나라 찾기 ① : 출산율 체크하기 - 3명 이상이면 접어라 ... 44 여기서 잠깐 : 출산율이 높은 나라, 왜 외환위기의 가능성이 높지? ... 47 02. 돈을 묻을 나라 찾기 ② : 출산율 하락 추세 예측하기 - 유아 사망률, 여성의 교육수준 ... 48 03. 돈을 묻을 나라 찾기 ③ : 저출산 개발도상국의 투자 성과가 뛰어난 이유 ... 52 04. 돈을 묻을 나라 찾기 ④ : 개발도상국, 언제 투자하고 빠져나오나? - 인구변천과 생산가능인구의 비중 ... 56 05. 사례 : 인구변천 3단계의 인도, 투자할 만한가? ... 60 여기서 잠깐 : 미국 및 선진국의 베이비붐, 중국의 베이비붐 ... 63 여기서 잠깐 : 중국, 5년 안에 인구구조에 급격한 변화가 닥친다 ... 64 여기서 잠깐 : 출산율이 빠르게 떨어지는 나라는? ... 64 06. 사례 : 생산가능인구의 비중이 줄어드는 미국 ... 65 07. 한국의 인구변화 대비하기 ① : 한국, 2020년 인구구조 변화에 대비하라 ... 67 08. 한국의 인구변화 대비하기 ② : 생산가능인구 감소 충격, 어떻게 나타날까? ... 72 09. 탑다운 투자 1.5단계 : 국민소득 점검하기 - 2만 달러 이상이면 접어라 ... 79 2장을 마무리하며 : 출산율 3명 이하, 개발도상국의 주식에 돈을 묻어라 ... 82 한눈에 쏙! 투자순서도 : 인구통계를 이용한 탑다운 투자의 1단계 ... 83 한걸음 더 : 인구구조는 투자에 적합한가? - 국제연합 인구통계 ... 84 3장 탑다운 투자 2단계 - 경기순환 체크하기 01. 경기순환, 호황／불황보다 방향성이 중요하다 ... 88 여기서 잠깐 : 경기변동의 영향을 덜 받는 기업과 국가는? ... 91 02. 한국의 경기순환 주기가 짧아지고 있다 ... 92 03. 경기순환의 3가지 사이클을 알아보자 ... 95 여기서 잠깐 : 한국의 단기 경기변동을 알려면 - 재고순환 주기 ... 97 04. 경기순환의 3가지 사이클이 만났을 때 ... 98 05. 중국의 돼지 사이클이 알려주는 것 ... 101 06. D램 반도체 사이클이 알려주는 것 ... 105 07. 개발도상국 주식시장은 경기변동에 민감하다 ... 107 08. OECD 경기선행지수만 봐도 주가 폭락은 피한다 ... 109 3장을 마무리하며 : 개발도상국 투자자는 '경기순환'을 절대 무시할 수 없다 ... 111 한걸음 더 : OECD 경기선행지수 파악하기 - OECD 경제통계 ... 113 4장 탑다운 투자 3단계 - 인플레이션 수준 체크하기 01. 왜 인플레이션 수준을 점검해야 하지? ... 116 여기서 잠깐 : 원화가 평가절하되면? ... 119 02. 소비자물가, 근원 소비자물가 체크하기 ... 120 03. 주식투자자가 꼭 봐야 할 생산자물가 ... 123 04. 앞으로의 물가를 예측하려면 GDP 갭 ... 126 05. GDP 갭을 모르면 공장가동률만 봐도 된다 ... 130 06. 공장가동률이 높으면 6개월 후 물가가 오른다 ... 133 여기서 잠깐 : 쿼티효과, 익숙한 것을 바꾸기 싫다 ... 135 07. 실전연습 : 2006년 물가가 오르지 않은 이유 - 물가를 예측하는 또 하나의 지표, 환율 ... 136 4장을 마무리하며 : GDP 갭만 알면 물가변동이 두렵지 않다 ... 139 한걸음 더 : 한국의 물가통계 가져오기 - 한국은행 경제통계시스템 ... 140 한걸음 더 : 다른 나라의 물가통계 가져오기 - 국제통화기금 ... 142 5장 탑다운 투자 4단계 - 경상수지 체크하기 01. 경기과열의 신호, 인플레이션과 경상수지 ... 146 02. 실전연습 : 2008년, 경상수지와 물가만 체크했더라도 ... 151 03. 빅맥지수로 경상수지 추세 확인하기 - 원화 저평가／고평가 ... 154 04. 실질실효환율로 경상수지 추세 파악하기 ... 157 여기서 잠깐 : 양적완화가 경제와 자산시장에 미치는 영향 ... 160 05. 실전연습 : 2011년 여름, 주가 폭락을 복기해 보자 ... 161 여기서 잠깐 : 매매회전율이 높을수록 수익률이 낮다 ... 165 5장을 마무리하며 : 경상수지 흑자가 유지될 때 '파국'은 없다 ... 166 한눈에 쏙! 투자순서도 : 물가와 경상수지를 이용한 한국 주식／채권 투자전략 ... 168 한눈에 쏙! 투자순서도 : 탑다운 투자전략 4단계 ... 169 한눈에 쏙! 투자순서도 : 탑다운 투자전략 4단계 실습 - 인도네시아 ... 170 한걸음 더 : 빅맥지수 가져오기 - 이코노미스트 ... 173 2부 채찍효과로 한국 경제와 자산시장 꿰뚫기 6장 한국 경제, 채찍효과에 답이 있다 01. 선진국의 소비가 경기변동을 일으킨다 ... 178 02. 채찍효과, 한국의 경기변동을 키운다 ... 184 03. 미국과 한국, 왜 채찍효과가 생기나? ... 187 04. 사례 : 한국의 채찍효과, 시스코의 경험에 주목하라 ... 189 05. 한국은 세계 경제의 채찍 끝에 있다 ... 192 06. 한국은 채찍효과에서 벗어날 수 있을까? ... 195 여기서 잠깐 : 원화, 낙인효과가 뭐지? ... 198 07. 세계 경기의 방향을 '미리' 알아차리려면 - OECD 경기선행지수, ISM 신규주문지수 ... 199 6장을 마무리하며 : 선진국의 소비에 영향을 미칠 변수에 주목하라 ... 203 한걸음 더 : ISM 신규주문지수 가져오기 - 미국 공급관리자협회 ... 204 7장 채찍효과, 주식 및 외환투자에 이용하는 법 01. 환율이 상승할 때 주식시장은 왜 하락할까? ... 206 02. 환율상승＝신경질적 주가하락 ① : 신호등 효과 ... 209 03. 환율상승＝신경질적 주가하락 ② : 자기실현적 위기 ... 213 04. 환율상승＝신경질적 주가하락 ③ : 한국의 주식ㆍ외환시장은 채찍 끝에 있다 ... 215 05. 환율상승＝신경질적 주가하락 ④ : 자본집약적 산업구조 ... 217 여기서 잠깐 : 빅3의 법칙이 뭐지? ... 222 06. 실전연습 : 미국의 소비 증가／감소, 여러분이 글로벌 투자자라면? ... 223 7장을 마무리하며 : 환율은 한국 경제의 신호등이다 ... 225 8장 채찍효과, 원자재 시장과 주식ㆍ외환시장 01. 환율이 내리면 국제유가가 오른다 ... 228 02. 환율이 내리면 왜 국제유가가 오르지? ... 231 03. 주식가격이 오르면 국제유가도 오른다 ... 234 여기서 잠깐 : 국제유가와 환율이 동시에 오르면 주의하자! ... 236 04. 국제유가가 오르면 주식시장도 오른다 - 화학업종 ... 237 05. 유가 120달러, 정말 한국 경제에 치명적일까? ... 240 8장을 마무리하며 : 상식을 깨뜨려야 수익을 얻을 수 있다 ... 243 한걸음 더 : 국제유가 데이터 가져오기 - 세인트루이스 연방준비은행 ... 244 3부 회사일로 바쁜 당신, 탑다운 실전 투자하기 9장 한국형 자산배분의 7가지 원칙 01. 한국 투자자, 왜 자산배분이 중요할까? ... 250 02. 자산배분 전략이 수익률의 91％를 좌우한다 ... 252 03. 자산배분의 원칙 ① : 투자시계가 길수록 성공 확률이 높다 ... 256 04. 자산배분의 원칙 ② : 10년 이상 장기투자가 안정성이 높다 ... 258 05. 자산배분의 원칙 ③ : 변화방향이 다른 자산에 투자하라 ... 260 06. 자산배분의 원칙 ④ : 한국투자자, 반대방향으로 움직이는 자산은? ... 263 여기서 잠깐 : 주식, 부동산, 원자재 시장과 달러 투자 ... 266 07. 자산배분의 원칙 ⑤ : 한국 부동산에 편중된 투자자는 어떻게? ... 268 08. 자산배분의 원칙 ⑥ : 한국 주식투자자는 어떻게? ... 270 09. 자산배분의 원칙 ⑦ : 자산배분 효과, 10년 후에도 지속될까? ... 274 9장을 마무리하며 : 한국형 자산배분의 원칙을 숙지하라 ... 278 10장 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 - 매크로 스윙 트레이딩 01. 금융시장에서 경고 메시지가 보이지 않는 이유 ... 280 02. 자기진단 테스트 : 나는 매크로 스윙 트레이딩에 적합할까? ... 284 03. 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 ① : 매크로 스윙 트레이딩이 뭐지? ... 286 04. 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 ② : OECD 경기선행지수가 기준선을 통과할 때 ... 288 05. 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 ③ : OECD 경기선행지수가 방향을 바꿀 때 ... 292 06. 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 ④ : 미래를 예측하려는 '유혹'에 빠지지 마라 ... 297 07. 경기변동에 따라 자산 비중 조절하기 ⑤ : 200일 이평선을 이용한 매매전략의 효과는? ... 300 여기서 잠깐 : 200일 이평선 전략, 역사적 매수기회를 놓칠 수 있다 ... 303 10장을 마무리하며 : 경기변동에 따라 일부 자산의 비중만 조절하자 ... 304 11장 한국의 경기단계별 스타일 투자전략 01. 재테크ㆍ금융상식, 기존의 통념을 점검한다 ... 306 02. 펀드 투자자라면 꼭 알아야 할 스타일 투자 ... 308 03. 탑다운／바텀업 투자자들이 선호하는 스타일 투자 ... 311 04. 경기변동을 이용한 소형주 투자법 ... 314 05. 불황기에 성장주가 각광을 받는 이유 ... 318 06. 호황기에 가치주에 관심이 쏠리는 이유 ... 320 07. 경기동행지수로 가치주／성장주 교차 투자하기 ... 322 08. 다가오는 성장주 시대에 대비하라 ... 324 여기서 잠깐 : ETF 거래비용 줄이는 법 ... 327 11장 마무리하며 : 스타일 투자, 자산배분의 원칙 아래 신중히 하자 ... 329 한걸음 더 : 미국 국채 ETF 주문하기 ... 330 한걸음 더 : 한국의 주요 ETF 추천목록 ... 334 12장 한국의 경기단계별 산업 투자전략 01. 한국 증시의 등락, 재고순환지표에 주목하라 ... 340 02. 재고순환에 따라 시장의 주도산업이 바뀐다 ... 344 03. 재고순환 1단계 : 소재주가 시장을 주도한다 1 - 원자재, 화학업종 ... 350 04. 재고순환 1단계 : 소재주가 시장을 주도한다 2 - 철강업종 ... 353 여기서 잠깐 : 원자재 펀드에 '숨어 있는' 비용에 주목하자 ... 355 05. 재고순환 2단계 : 단기채권／예금이 가장 나은 선택 ... 357 06. 재고순환 3단계 : 금융주에 관심을 기울여라 ... 362 07. 재고순환 4단계 : 경기순환주에 주목하라 ... 371 12장을 마무리하며 : 산업별 투자에 성공하려면 명심해야 할 것들 ... 377 한걸음 더 : 전 세계 주요 ETF 찾기 ... 380 에필로그 ... 382 주석 ... 383 찾아보기 ... 387